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我国期货市场投资者过度自信的实证研究

作 者: 董翠萍
导 师: 刘晓雪
学 校: 北京工商大学
专 业: 产业经济学
关键词: 行为金融学 过度自信 期货市场
分类号: F724.5
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
下 载: 11次
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内容摘要


金融市场中出现的用现代金融学理论无法解释的“异象”一直是学术界研究的热点问题,然而,行为金融学对于两大传统假设的挑战(人的行为假设和有效市场竞争)为学者研究金融市场投资行为提供一个新视角。在中国期货市场蓬勃发展的背景下,为挖掘市场中出现的“异象”,以使投资者进行更加有效的投资决策及期货市场持续稳定发展,本文以行为金融学理论中的过度自信理论为基础,以比较投资者的交易次数为切入点,首先运用统计学方法按投资者的交易次数进行分组,其次根据分组分析所得结论,用统计学方法、R/S分析法、GARCH模型和流动性比率的方法对交易量、市场效率、波动性和市场流动性所产生的影响进行实证研究,得出以下主要结论:第一,投资者过度自信程度与交易次数呈倒“U”型曲线关系,并在此结论基础上,得出初入期货市场的投资者大部分都存在过度自信心理,只有小部分投资者过度自信心理不明显;并且在整个期货市场不景气的情况下,投资者可以通过减少过度自信心理使损失(盈利)控制在最小(大)范围内。第二,过度自信心理的形成具有时间性,并且在市场上升和下降趋势中,投资者过度自信具有不对称性。第三,过度自信对市场的影响表现为:使交易量增加,收益减少;使市场效率下降;使市场波动加大;对市场流动性的影响不明显。第四,某种程度的过度自信能够在市场中存活。最后,本文以实证结果为基础,从投资者自身能力的认识、专业知识和交易策略的提升、交易心态的培养及相关机构培训指导的角度提出对策建议。这对投资者树立理性投资理念,减少盲目投资,从实质上保证我国期货市场的稳定健康发展具有一定的指导意义。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-8
第一章 绪论  8-15
  1.1 选题背景及意义  8-9
  1.2 文献综述  9-12
    1.2.1 过度自信理论的相关文献  9-11
    1.2.2 过度自信研究方法的相关文献  11-12
  1.3 文章研究方法和框架  12-14
    1.3.1 文章主要研究方法  12-13
    1.3.2 文章主要内容和框架  13-14
  1.4 创新之处、研究难点和解决思路  14-15
    1.4.1 创新之处  14
    1.4.2 研究难点  14
    1.4.3 解决思路  14-15
第二章 过度自信理论概述  15-20
  2.1 行为金融学理论  15-16
    2.1.1 行为金融学的定义  15
    2.1.2 行为金融学的理论基础  15-16
  2.2 过度自信理论  16-17
    2.2.1 过度自信的概念介绍  16-17
    2.2.2 过度自信的理论基础  17
  2.3 过度自信对市场影响的理论分析  17-20
    2.3.1 过度自信对交易量影响的理论分析  17
    2.3.2 过度自信对市场效率影响的理论分析  17-18
    2.3.3 过度自信对波动性影响的理论分析  18
    2.3.4 过度自信对市场流动性影响的理论分析  18-20
第三章 期货市场投资者过度自信的实证研究  20-29
  3.1 数据来源及选取  20
  3.2 按交易频繁程度分组的检验方法  20-21
  3.3 投资者过度自信的实证研究及结果  21-26
    3.3.1 日均净收益的比较  21-23
    3.3.2 投资者组成比例的比较  23-25
    3.3.3 盈亏比率的比较  25
    3.3.4 交易费用/总收益比率及收益率的比较  25-26
  3.4 结论分析  26-29
第四章 过度自信对市场影响的实证研究  29-39
  4.1 过度自信对交易量影响的实证分析  29-31
    4.1.1 实证方法选取及数据来源  29
    4.1.2 过度自信对交易量影响的实证效果  29-31
  4.2 过度自信对市场效率影响的实证分析  31-34
    4.2.1 实证方法选取及数据来源  31-33
    4.2.2 过度自信对市场效率影响的实证效果  33-34
  4.3 过度自信对波动性影响的实证分析  34-36
    4.3.1 实证方法选取及数据来源  34
    4.3.2 过度自信对市场波动性影响的实证效果  34-36
  4.4 过度自信对市场流动性影响的实证分析  36-39
    4.4.1 实证方法选取及数据来源  36
    4.4.2 过度自信对流动性影响的实证效果  36-39
第五章 研究结论与投资建议  39-45
  5.1 本文主要结论及原因分析  39-42
    5.1.1 本文主要结论  39-40
    5.1.2 原因分析  40-42
  5.2 投资者投资决策的建议  42-45
    5.2.1 正确认识自身能力,敢于正视非理性特征  42
    5.2.2 入市之前充分准备,减少或避免盲目入市  42
    5.2.3 入市之后尽量理性,以降低过度自信程度  42-43
    5.2.4 面对输赢常态处之,不断提升交易策略性  43
    5.2.5 相关机构培训指导,提高投资者专业素质  43-45
参考文献  45-48
在学期间发表的论文及科研成果清单  48-49
致谢  49

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中图分类: > 经济 > 贸易经济 > 中国国内贸易经济 > 商品流通 > 期货贸易
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