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风险投资对创业板IPO抑价影响的实证研究

作　者: 唐志刚
导　师: 王东
学　校: 哈尔滨工业大学
专　业: 企业管理
关键词: 风险投资创业板 IPO抑价
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 41次
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内容摘要

目前，国内外关于风险投资对IPO影响的研究集中在风险投资的投资行为可能发挥的证明作用，筛选监督作用，逆向选择效应和躁动效应，但风险投资对我国创业板市场存在何种作用或效应的研究尚为空白。因此，本文着重对该问题进行检验，探究创业板市场存在何种风险投资作用或效应。同时，引入有关风险投资的变量作为解释变量，研究风险投资对我国创业板IPO抑价的影响。本文首先对信息不对称理论和风险投资的作用与效应理论进行了理论阐述和探讨，并参考国外的经典模型和我国资本市场的实际情况，设置了主要解释变量和其他解释变量以构建多元线性回归模型。其次，对风险投资总体发展情况、创业板IPO及风险投资和创业板IPO进行了描述性统计。实证研究部分，采用均值差异性检验的方法，对有无风险投资支持的IPO指标进行检验，探究风险投资在创业板市场发挥何种效应或作用；同时，根据先前构建的模型，提取2009年10月30日到2011年6月30日期间在创业板登陆的236家上市公司的相关数据并进行数据处理，应用STATA软件进行多元线性回归后得出：经过IPO指标的均值差异性检验，风险投资的认证作用和筛选作用在创业板市场没有得到发挥，但创业板市场存在逆向选择效应和躁动效应。其次，在5%水平下，风险投资对IPO抑价率具有显著影响，且呈现正相关关系。再次，风险投资的持股特点对IPO抑价率的影响不显著。最后，在对118家创业板IPO的数据经过筛选和处理，回归结果发现，IPO所含风险投资的经验和数量与IPO抑价率之间存在显著负相关关系。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章绪论  8-19
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究目的和研究意义  9-11
    1.2.1 研究目的  9-10
    1.2.2 研究意义  10-11
  1.3 国内外研究综述  11-16
    1.3.1 国外研究综述  11-14
    1.3.2 国内研究综述  14
    1.3.3 国内外研究述评  14-16
  1.4 研究内容和研究方法  16-18
    1.4.1 研究内容和技术路线图  16-18
    1.4.2 研究方法和工具  18
  1.5 创新点  18-19
第2章理论模型建立  19-30
  2.1 理论基础  19-24
    2.1.1 信息不对称理论  19-22
    2.1.2 风险投资的投资行为对 IPO 的作用与效应理论  22-24
  2.2 抑价影响因素分析  24-26
    2.2.1 风险投资是否参与对 IPO 抑价率的影响  24-25
    2.2.2 风险投资持股特点对 IPO 抑价率的影响  25-26
    2.2.3 风险投资的经验和数量对 IPO 抑价率的影响  26
  2.3 模型建立  26-28
  2.4 本章小结  28-30
第3章风险投资对 IPO 抑价影响的实证分析  30-53
  3.1 数据来源和样本选取  30-31
  3.2 描述性统计  31-38
    3.2.1 风险投资总体描述性统计  31-33
    3.2.2 创业板 IPO 总体描述性统计  33-35
    3.2.3 风险投资和创业板 IPO 的描述性统计  35-38
  3.3 风险投资的投资行为对 IPO 的作用与效应检验  38-46
    3.3.1 认证作用检验  39-41
    3.3.2 筛选作用和逆向选择效应检验  41-44
    3.3.3 躁动效应检验  44-46
  3.4 多因素回归分析  46-51
    3.4.1 描述性统计  46-47
    3.4.2 多重共线性分析  47
    3.4.3 多元线性回归  47-50
    3.4.4 实证研究结论  50-51
  3.5 本章小结  51-53
第4章结果讨论与展望  53-59
  4.1 研究结果讨论  53-55
  4.2 对策建议  55-57
  4.3 局限性与研究展望  57-59
结论  59-60
参考文献  60-65
致谢  65

风险投资对创业板IPO抑价影响的实证研究

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