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上海超日太阳能科技股份有限公司信用分析报告

作　者: 王玉珏
导　师: 田华茂; 黄伟
学　校: 西南财经大学
专　业: 金融
关键词: 超日太阳光伏产业信用风险
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

目前国内债市的“零违约”现象使投资者对债市的信用风险防范意识过低。许多投资者认为买公司债、企业债就跟国债、政策性金融债一样,基本上安全无忧,到期就可以拿回本息。但事实上,收益与风险是成正比的。随着信用债发行扩容,发行人信用等级中枢下移,未来市场上公司债出现违约风险事件是很有可能的。由于市场的“零违约”,很少有投资者关注公司的信用风险。光伏产业急剧恶化,其中的超日太阳也未能幸免。其在2012年发行的“11超日债”存在极大的违约风险,虽然2013年3月7日第一次付息没有出现问题,但其国有化宣告失败为其未来蒙上阴影。11超日债在发行时,主体信用和债券信用都是AA,但仅仅几个月后,就爆出资金断裂的消息。若其违约,将成为中国信用债市场违约第一单,对资本市场有着重要意义。本文就以超日太阳为案例,通过挖掘事前信息,试图找出一些能导致其巨亏的原因,为以后投资者评估债券风险提供一些借鉴。作者主要通过公司和行业两个层面对信用风险进行分析,并列出了需要主要关注的财务信息和风险预警事件。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
1. 前言  9-12
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究意义  10-11
  1.3 文章结构  11-12
2. 光伏产业概况  12-15
  2.1 光伏发电的概念  12
  2.2 光伏产品分类  12-13
  2.3 光伏产业链  13-15
3. 公司概况  15-21
  3.1 基本情况  15
  3.2 公司沿革  15-16
  3.3 公司实际控制人及上市后简要情况  16-17
  3.4 主营业务  17-20
    3.4.1 按产品分类  17-18
    3.4.2 按地区分类  18-19
    3.4.3 其他概况  19-20
  3.5 公司概况主要变动项目  20-21
4. 公司信用资质快速下滑分析  21-44
  4.1 行业层面  21-24
    4.1.1 恶化的国际市场环境  22-23
    4.1.2 产能严重过剩市场竞争激烈  23
    4.1.3 对外依存度高  23-24
    4.1.4 高负债率  24
  4.2 公司层面  24-29
    4.2.1 海外电站项目拓展带来流动性风险  24-26
    4.2.2 应收账款周期增长坏账准备增多  26-27
    4.2.3 短期债务与长期投资回报之间期限错配  27-28
    4.2.4 原材料价格和出货量下行,存货跌价准备上升  28-29
    4.2.5 在建工程项目多后期待投资金额大  29
  4.3 公司近几年简要财务分析  29-31
    4.3.1 盈利能力分析  29-30
    4.3.2 偿债能力分析  30
    4.3.3 现金流量分析  30-31
  4.4 需要重点关注的公司财务信息  31-32
  4.5 风险预警信号  32-36
    4.5.1 担保额度高  32-33
    4.5.2 授信额度到期,贷款撤回  33
    4.5.3 股权质押预警  33-34
    4.5.4 受深交所批评证监会调查  34-35
    4.5.5 敏感时间点特殊事件  35-36
  4.6 公告事件及信用预警简要点评  36-42
  4.7 总结  42-44
5. 结语  44-45
参考文献  45-48
后记  48-49
致谢  49

上海超日太阳能科技股份有限公司信用分析报告

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