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股指期货套期保值比率实证研究

作　者: 喻良
导　师: 李伟
学　校: 上海社会科学院
专　业: 产业经济学
关键词: 股指期货套期保值 OLS模型 B-VAR模型 GARCH模型
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 7次
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内容摘要

我国证券市场经历二十多年的平稳发展后,于2010年4月16日推出沪深300股指期货,股票市场正式脱离单边多头市场的特性,进入多空双轨时代。沪深300股指期货合约的上市使得机构投资者做空股指期货有效地规避了现货市场的波动风险,实现了资产保值增值的功能,股指期货合约的上市大大丰富了我国金融市场的创新成果。证券、基金、保险、信托以及QFⅡ资金可以利用股指期货进行期现套期保值,目的是为了对冲我国股票市场的系统性风险。套期保值的比率已经成为套期保值效率高低的一个重要衡量标准,是套期保值成败的关键因素。本文主要是以股指期货市场对现货市场的风险对冲功能为核心,提出我国沪深300股指期货市场对现货市场起到了怎样的作用的问题,而套期保值是股指期货实现其市场对冲功能的重要方式,套期保值比率又是衡量套期保值效率的唯一指标,研究以股指期货的功能为基础,以套期保值的效率展开,详细介绍了套期保值比率的重要性,最优套期保值比率的确定以及套期保值率对我国股指期货市场发展的启示。文章主要运用三种模型分别在不同的周期下,针对沪深300股指期货套期保值效率进行分析,发现依然是OLS模型的套期保值效率最高；周期从短期到中期再到长期,套期保值比率逐渐上升,套期保值效率也保持高位,这说明我国市场在两年多的运行之中,机构投资者的逐渐加入,使得我国市场逐步走向良好的发展。此外,从商品期货及成熟国家股指期货与沪深300股指期货套期保值效率的比较,可以得出的明显结论是黄金商品运行时间较长,专业银行投资机构参与较多,所以套期保值比率明显高于股指期货目前的套期保值比率,保值效率较高,成熟国家的股指期货发展值得借鉴,说明了我国股指期货市场还有较为宽广的发展空间。文章讨论了股指期货市场与现货股票市场的相互引导关系、股指期货发挥的价格发现及风险对冲功能,研究的结论为随着沪深300股指期货套期保值功能的彰显,现货市场指数在期货市场的带动下波动率不断下降,股指期货的价格发现功能有所显现,市场参与结构有效改善,但与成熟市场仍有一定距离。最后,本文指出了我国股指期货市场的优势与不足,同时针对现货股票市场的缺陷提出了一些建议。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-7
第一章导论  7-12
  1.1 研究背景  7-8
  1.2 境内外文献综述  8-11
    1.2.1 境外主要研究成果  8-10
    1.2.2 境内主要研究成果  10-11
    1.2.3 境内外研究成果概述  11
  1.3 研究意义与框架  11-12
第二章股指期货概述  12-22
  2.1 股指期货的概念和发展  12-14
    2.1.1 股指期货的概念及产生和发展  12-13
    2.1.2 股指期货的功能  13-14
  2.2 国内股指期货简介  14-17
    2.2.1 沪深300股指期货的交易规则  14-15
    2.2.2 沪深300股指期货与国外股指期货合约对比  15-17
  2.3 沪深300股指期货运行概况  17-22
第三章套期保值理论及策略  22-29
  3.1 套期保值理论概述  22-24
    3.1.1 套期保值的概念  22
    3.1.2 套期保值的原理  22-23
    3.1.3 经典套期保值理论  23-24
    3.1.4 套期保值的方式  24
  3.2 套期保值过程中的风险描述  24-27
  3.3 套期保值策略与步骤  27-29
第四章套期保值模型概述  29-34
  4.1 静态模型  29-31
    4.1.1 最小方差模型  30
    4.1.2 向量自回归模型  30-31
    4.1.3 套期保值绩效度量模型  31
  4.2 动态模型  31-34
    4.2.1 广义自回归条件异方差模型  31-32
    4.2.2 二元广义自回归条件异方差(B-GARCH)模型  32-33
    4.2.3 卡尔曼滤波(Kalman filter)  33-34
第五章股指期货套期保值比率实证分析  34-50
  5.1 数据来源及统计分析  34-38
    5.1.1 数据的选取及原因  34-35
    5.1.2 相关数据的统计分析  35-38
  5.2 沪深300股指期货套期保值比率实证分析  38-42
    5.2.1 OLS模型对套期保值比率的实证分析  38
    5.2.2 B-VAR模型对套期保值比率的实证分析  38-40
    5.2.3 GARCH模型对套期保值比率的实证分析  40-42
  5.3 不同模型下套期保值效率的比较及结论  42
  5.4 不同周期下各模型的套期保值效率比较  42-43
  5.5 商品黄金期货与沪深300股指期货套期保值效率比较  43-44
  5.6 美国标准普尔股指期货与沪深300股指期货套期保值效率比较  44-45
  5.7 沪深300股指期货与现货指数的相互引导关系  45-49
    5.7.1 不同交易时段  45-47
    5.7.2 相同交易时段  47-49
    5.7.3 结论  49
  5.8 实证总结  49-50
第六章总结  50-52
参考文献  52-55
后记  55-56

股指期货套期保值比率实证研究

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