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封闭式证券投资基金治理结构对基金绩效影响的研究

作　者: 陈怡
导　师: 刘亮
学　校: 上海社会科学院
专　业: 产业经济学
关键词: 证券投资基金封闭式基金治理结构基金绩效
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

本文首先从理论上分析基金的委托-代理关系。由于信息的不对称性,基金投资者和管理者之间存在广泛的委托-代理问题——道德风险和逆向选择。基金合同是事前合同,是不完全契约,合同无法就基金相关事由进行事前完全约定。不完全契约理论认为,剩余索取权和剩余控制权统一于所有权,根据剩余控制权的安排就能推出剩余索取权的安排。在证券投资基金中,对“剩余控制权”进行分配的关键在于设计出与委托代理合同相匹配的治理结构,在主要利益相关者一一股东、董事和经理之间分配剩余控制权,同时分配相应的剩余索取权。我国的证券投资基金均为契约性基金。在股权结构上,国内不同基金中前十大持有人比例、机构投资者持有比例差异很大。在董事会结构上,多数基金管理公司董事会人数大于国外研究之董事会最佳人数,独立董事比例远小于国外基金公司独立董事比例,国内普遍存在管理公司总经理兼任董事会成员的现象。在管理层激励上,国内不存在有效的激励机制。笔者使用夏普指数、基金的年度净资产费用率作为被解释变量、前十大股东持股比例、机构投资者持股比例、董事会人数、独立董事比例、基金管理公司中总经理兼职问题作为解释变量、基金年底资产净值和基金成立时间作为控制变量,选择2007-2011年持续存在的封闭式基金的数据,使用面板数据进行实证检验。最后论证了以下结论：基金年度净资产费用率随基金前十大股东持有基金份额上升而降低；基金年度净资产费用率随机构投资者持有基金比例上升而下降；基金夏普指数随基金独立董事占董事会比例的上升而提高；基金管理公司总经理在董事会中地位越高,基金夏普指数越低；基金管理公司董事会的人数与基金年度净资产费用呈现倒U型二次曲线关系,以基金的净资产费用率来考量,存在一个最优的董事会规模,为8人。

全文目录

内容摘要  2-3
Abstract  3-7
第一章导论  7-13
  第一节研究背景与研究意义  7-8
  第二节研究界定与相关概念  8-10
    一、公司治理结构  8
    二、证券投资基金  8-10
    三、基金绩效评估  10
  第三节研究方法  10-11
    一、比较与归纳分析  10
    二、规范分析  10-11
    三、实证分析  11
  第四节研究框架  11
  第五节创新与不足之处  11-13
第二章理论基础  13-16
  第一节理论基础  13-14
    一、委托代理理论(Principal-Agent Theory)  13-14
    二、不完全契约理论(Incomplete Contract Theory)  14
  第二节理论在封闭式证券投资基金中的运用  14-16
第三章相关文献综述  16-23
  第一节一般公司治理与经营绩效的关系  16-17
  第二节证券投资基金治理结构与经营绩效之间的关系  17-21
    一、国外文献综述与评论  17-19
    二、国内文献综述与评论  19-21
  第三节文献评述  21-23
第四章证券投资基金公司治理的国际经验  23-26
  第一节公司型证券投资基金  23-24
  第二节契约型证券投资基金  24-25
  第三节两种类型证券投资基金治理结构的比较  25-26
第五章国内证券公司治理结构现状  26-34
  第一节股权治理结构  26-29
    一、前十大股东持有基金比例  26-27
    二、机构投资者持有基金比例  27-29
  第二节董事会治理  29-32
    一、董事会人数  29-30
    二、独立董事占比  30-31
    三、总经理在董事会中的地位  31-32
  第三节管理层激励  32
  第四节结论  32-34
第六章国内证券投资基金治理结构对基金绩效的影响——实证检验  34-51
  第一节研究假设  34
  第二节模型说明  34-36
    一、变量说明  34-35
    二、研究方法  35-36
    三、数据来源  36
  第三节实证检验结果与分析  36-51
    一、描述性分析  36-38
    二、回归分析  38-51
第七章结论与展望  51-53
  第一节全文结论  51-52
  第二节未来展望  52-53
参考文献  53-55
后记  55-56

封闭式证券投资基金治理结构对基金绩效影响的研究

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