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我国股市波动的理论研究与实证分析
作 者: 李冬玉
导 师: 潘冠中
学 校: 云南财经大学
专 业: 金融学
关键词: 波动率 ARCH模型 溢出效应 杠杆效应
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要
随着经济全球化、一体化和自由化,金融市场在现代经济运行过程中所处的地位也越来越重要。股票市场作为金融市场的重要组成部分,对经济发展发挥巨大的作用。股票市场的波动已成为金融研究的核心,股票市场的波动有外部因素也有内部因素。股票的收益波动率是当代金融经济学的核心领域,作为市场风险的度量,对波动率的辨识直接影响证券定价、资产配置以及风险管理的建模。多年来,为了揭示经济及金融波动的本质,国内外学者进行了不懈的探索。在本文中,通过理论研究和实证分析对股票市场的波动进行了探讨。首先从宏观经济因素、宏观经济政策、政治因素、行业因素、技术指标因素以及心理因素等各方面分析了股影响票市场波动的原因,这有助于我们更好的预测股市波动趋势,其次介绍了股市波动的相关理论和收益率波动的基本特征,这些都是我们研究股市波动的理论基础,对于股票市场波动的研究都是根据这些理论慢慢发展的。再次选取了上证指数和深证成指作为研究对象,采取了对数收益率,经过描述性分析,了解了我国股市收益率的尖峰厚尾等基本特征。最后,用GARCH模型对我国上证指数和深证成指收益率进行检验,发现收益率与风险存在正相关关系,且对两个市场的风险进行比较,深圳股市的投资者更加厌恶风险,即深圳股市的风险溢价高于上海。再用EGARCH模型检验,我国股市的股指收益率都具有杠杆效应,利空的消息比等量利好的消息产生的波动更大,最后通过格兰杰因果检验发现这两个市场之间存在溢出效应,在长期两市的溢出效应是对称的,二者同时大起大落。最后,通过对我国股票市场的分析,为了有效的控制股市的异常波动,保证股市的正常稳定,增强股票市场的运行效率,促使股票市场持续、健康的发展,提出了相应的建议。首先,不断的完善证券法律法规;其次,减少政府干预;最后,规范信息披露制度。
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全文目录
摘要 3-4 ABSTRACT 4-8 第一章 引言 8-14 第一节 研究的背景 8 第二节 研究的意义 8-9 第三节 文献综述 9-12 一、国外文献综述 9-10 二、国内文献综述 10-12 第四节 研究方法 12 第五节 研究框架 12-14 第二章 中国股市波动的成因分析 14-21 第一节 宏观经济因素、宏观经济政策以及政治因素 14-19 一、宏观经济因素 14-17 二、宏观政策因素 17-18 三、政治因素 18-19 第二节 产业因素以及技术指标因素 19-20 一、产业因素 19 二、技术指标因素 19-20 第三节 心理因素 20-21 第三章 股价波动的相关理论及收益率波动的特征 21-26 第一节 股市波动的相关理论 21-24 一、资产组合理论 21 二、随机漫步理论 21-22 三、有效市场理论 22 四、分形与混沌市场理论 22-23 五、协同市场假说 23 六、行为金融学理论 23-24 第二节 收益率波动的特征分析 24-26 一、收益率分布的尖峰厚尾性 24 二、收益率波动的集聚性 24 三、收益率波动的的长期记忆性 24 四、收益率波动的溢出效应 24-25 五、波动率的杠杆效应 25 六、波动率的微笑现象 25 七、均值回归现象 25-26 第四章 我国股票价格及收益率波动的统计分析 26-34 一、样本数据的选取 26-27 二、数据的处理 27-28 三、描述性统计分析 28-30 四、非线性检验 30-31 五、平稳性检验 31 六、均值方程的确定及残差序列自相关检验 31-34 第五章 基于ARCH模型族的实证分析 34-45 第一节 ARCH模型族相关理论介绍 34-41 一、ARCH模型的产生背景及基本概念 34-35 二、ARCH模型的分类 35-39 三、ARCH模型的效应检验 39-40 四、ARCH类模型的估计与预测 40-41 第二节、股市收益率的波动性实证研究 41-45 一、ARCH-LM检验 41 二、GARCH模型效果检验 41-42 三、GARCH—M(1,1)模型效果检验 42 四、股市收益率波动性杠杆效应的研究 42-43 五、股市波动溢出效应的研究 43-45 第六章 结论和建议 45-48 第一节 结论 45-46 第二节 政策建议 46-48 一、完善证券法律法规 46 二、减少政府干预 46-47 三、规范信息披露制度 47-48 参考文献 48-51 致谢 51-52 在读期间的研究成果 52
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