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股权再融资投资收益分析与完善政策建议-基于投资者的视角

作 者: 李月娥
导 师: 刘锡标
学 校: 云南财经大学
专 业: 金融学
关键词: 股权再融资 投资收益 事件研究 发行制度
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
下 载: 8次
引 用: 0次
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内容摘要


2006年发行制度改革后,我国上市公司的投融资环境发生了重大变化,这对不同投资者投资于股权再融资(SEO)上市公司获得的收益有何影响?文中用事件研究方法计算分析不同投资者短中长期获得的超额投资收益得出:在长期,无论投资者以何种方式投资于实施SEO的上市公司,都能获得正的累计超额收益率(CAR);在短期,投资增发上市公司获得的CAR大于零,而投资配股上市公司获得的CAR小于零。参与SEO的投资者,是以认购SEO上市公司发行股份的方式投资于SEO上市公司。在长期,投资者认购上市公司定向增发股份获得的CAR高于认购上市公司公开增发股份获得的CAR,且认购上市公司定向增发股份的投资者中,关联股东获得的CAR高于机构投资者获得的CAR,而投资者认购上市公司公开增发股份获得CAR高于其认购上市公司配售股份获得的CAR。在短期,投资者认购上市公司公开增发股份获得的CAR高于其认购上市公司配售股份获得的CAR。未参与SEO的投资者,是以在二级市场购买SEO上市公司已流通股份的方式投资于SEO上市公司。在长期,投资者获得的CAR从高到低依次是购买并持有公开增发、定向增发及配股上市公司已流通的股份。在短期,投资者购买公开增发上市公司股份获得的CAR最高,且购买定向增发上市公司股份获得的CAR高于其购买配股上市公司股份获得的CAR。依据实证研究的结论,从投资者的视角分析SEO发行制度存在的问题,并从完善定价机制、信息披露机制及发行股份的流通机制等方面提出完善SEO发行制度的建议。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-9
第一章 绪论  9-19
  第一节 选题研究背景及研究意义  9-10
    一、研究背景  9-10
    二、研究意义  10
  第二节 文献综述  10-17
    一、融资理论回顾  10-12
    二、国内外研究综述  12-17
  第三节 研究方法和文章框架  17-19
    一、研究方法  17
    二、文章框架  17-18
    三、论文的创新与不足  18-19
第二章 我国上市公司 SEO 现状  19-28
  第一节 我国上市公司 SEO 政策变迁  19-21
    一、配股政策变迁  19-20
    二、公开增发政策变迁  20-21
    三、定向增发政策变迁  21
  第二节 我国上市公司 SEO 基本状况  21-26
    一、定向增发融资现状  22-23
    二、公开增发融资现状  23-25
    三、配股融资现状  25-26
  第三节 我国上市公司 SEO 现状分析  26-28
第三章 实证研究  28-56
  第一节 研究方法  28-31
    一、研究方法的选择  28-29
    二、计算步骤  29-30
    三、确定研究样本  30-31
    四、数据来源  31
  第二节 定向增发上市公司投资收益实证分析  31-38
    一、短期投资收益实证分析  31-32
    二、长期投资收益实证分析  32-36
    三、小结  36-38
  第三节 公开增发上市公司投资收益实证分析  38-45
    一、短期投资收益实证分析  38-41
    二、长期投资收益实证分析  41-44
    三、小结  44-45
  第四节 配股上市公司投资收益实证分析  45-51
    一、短期投资收益实证分析  45-48
    二、长期投资收益实证分析  48-50
    三、小结  50-51
  第五节 实证结果和投资建议  51-56
    一、短期实证结果和投资建议  51-53
    二、长期实证结果和投资建议  53-55
    三、金融解释  55-56
第四章 SEO 制度分析  56-61
  一、审核制下易出现寻租行为  56-57
  二、SEO 的定价机制不合理  57
  三、SEO 信息披露制度不完善  57-58
  四、内幕交易频发,惩罚力度不够  58-59
  五、SEO 审批程序繁琐,“圈钱”现象明显  59
  六、SEO 发行股份的流通机制不合理  59-60
  七、SEO 的融资规模不合理  60-61
第五章 SEO 政策建议  61-66
  一、建立注册制和核准制并存的发行制度  61-62
  二、完善定价机制  62-63
  三、完善上市公司 SEO 信息披露机制  63
  四、强化内幕交易的监控,加大处罚力度  63-64
  五、优化审批程序,提高审批效率  64
  六、完善 SEO 发行股份的流通机制  64
  七、确定 SEO 融资规模上限  64-66
参考文献  66-71
致谢  71-72
攻读硕士学位期间发表的科研成果目录及获奖情况  72

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