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中国上市公司信用风险和融资选择关系的实证研究

作 者: 赵欢
导 师: 刘俊
学 校: 上海交通大学
专 业: 金融
关键词: 信用计量模型 ST公司 Logtistic回归 外部融资
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
下 载: 18次
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内容摘要


本文的研究目的即揭示信用风险如何影响公司的融资选择。首先,本文建立了自有的信用风险计量模型。信用风险即违约风险,但在A股市场上至今尚无出现违约案例。解决这一问题的方法则是放松标准,我们将样本从破产公司放宽至陷入财务困境的公司。本文将ST公司视做陷入财务困境的公司,以正常公司作为对照样本,挑选了14个财务比率作为解释变量,通过logistic回归模型建立公司信用计量模型。第二,本文研究了信用风险如何影响外资融资量。本文通过统计2002至2011年A股上市公司每年发行债务、股权和财务缺口的现金流量,得到共10360个公司-年份观测值。借助在之前所得到的信用计量模型,我们将公司-年份总样本按照公司当年信用评分的高低划分成3组。通过均值检验可得对于信用较低的组,其外部融资额/资产比例越小,而对于信用较高的组,其外部融资额/资产比例越高。最后,本文研究了信用风险如何影响公司在债务和权益融资的选择。本文借助了Shyam-Sunder和Myers关于啄食理论的模型,对三个信用等级不同的组进行回归发现,信用较低的组其依赖于债务融资越严重,而信用较高的组其依赖于债务融资的比例反而越低。

全文目录


Abstract  5-6
摘要  6-7
1. Introduction  7-10
  1.1 Research background  7-8
  1.2 Paper structure  8-9
  1.3 Innovations  9-10
2. Literature review  10-18
  2.1 Review of credit risk measurement model  10-14
  2.2 Review of financing choice theory  14-18
3. Credit risk measurement  18-30
  3.1 Basic principle of logistic model  18-20
  3.2 Data selection  20-24
  3.3 Empirical result  24-25
  3.4 Significance check  25-27
  3.5 Result explanation  27-30
4. Financing choice test  30-48
  4.1 Model introduction  30-32
  4.2 Data selection and initial analysis  32-38
  4.3 Empirical result  38-45
    4.3.1 External financing amount analysis  38-40
    4.3.2 Financial choice between debt and equity  40-43
    4.3.3 Test after eliminating the negative financial deficit  43-45
  4.4 Result explanation  45-48
5. Robustness check  48-50
6. Conclusion  50-52
Bibliography  52-55
Appendix  55-56
Acknowledgments  56-59
附件  59

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