学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

投资者情绪与上市公司违规行为的市场反应

作　者: 任杰
导　师: 袁宇
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融
关键词: 投资者情绪 违规行为 市场反应 负向反应 正相关
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 44次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载
 

内容摘要


关于中国A股市场的投资者情绪以及上市公司违规行为的市场反应，学术界尚未作广泛而深入的探讨。本论文收集了自1998年至2011年被公开披露并处罚的上市公司违规事件，并试图研究市场对这类违规事件以及其子分类的反应。在此基础上，论文还探讨了投资者情绪对上述市场反应程度的影响。通过对上市公司违规行为的处罚公告运用标准事件分析法进行研究，论文发现违规公司股票价格在公告日当天及前后三天有明显的负向反应，平均超额收益率分别达-0.98%和-1.28%。进一步分析表明，在根据上市公司的违规类型、监管者类型、受到处罚类型进行划分的子样本中，除“违规购买股票”子类的违规行为反映出利好消息外，其他样本中股票价格对违规行为也均表现出负向反应。为了研究投资者情绪对公告日附近市场反应程度的关系，本论文构造了A股市场的投资者情绪指数。论文选取封闭式基金折价、A股市场换手率、股市融资家数、IPO首日收益率以及中国消费者信心指数这五个变量作为投资者情绪代理变量，并使用其前两个主成分的加权平均值作为投资者情绪指数。通过多元线性回归发现，投资者情绪指数与违规行为市场反应程度（绝对值）正相关，但统计显著性较弱。根据股票总市值、销售收入增长率、每股收益/账面价值、近三年现金股利政策将样本二分后，重新作回归分析发现，上述正相关关系对小市值、无盈利能力的公司以及不支付现金股利的公司股票在统计上显著。针对在高投资者情绪下上述类型股票价格对违规行为负向反应较强的现象，论文从不同情绪水平下的股票估值、投资者对信息的处理方式、产生羊群效应的倾向三方面进行了分析和解释。本论文结论的现实意义在于：在高投资者情绪环境下，股票投资者，尤其是小市值、盈利能力差、无现金分红的股票投资者应加强对公司违规风险的分析和控制。另外，监管单位应在高情绪环境下加大对投资者的风险警示，以平抑违规行为公告后股票价格的巨大波动。由此，投资者利益有望得到更好的保护，A股市场得以更健康地发展。

全文目录


Abstract  6-8
摘要  8-9
Chapter 1 Introduction  9-17
  1.1 Research Background  9-14
  1.2 The Purpose and Significance of the Study  14-15
  1.3 Thesis Structure  15-17
Chapter 2 Literature Review  17-25
  2.1 Review of Market Responses to Violations  17-20
  2.2 Review of Investor Sentiment  20-21
  2.3 Construction of Investor Sentiment Index  21-25
Chapter 3 Market Responses to Listed Companies’ Violations  25-38
  3.1 Sample Selection  25-27
  3.2 Event Study Methodology  27-31
    3.2.1 Estimation of Expected Returns  28-29
    3.2.2 Calculation of Abnormal Returns (AR)  29
    3.2.3 Calculation of Cumulative Abnormal Returns (CAR)  29-30
    3.2.4 Significance Testing  30-31
  3.3 Results and Discussion  31-38
Chapter 4 Investor Sentiment Index  38-45
  4.1 Sentiment Proxies  38-42
  4.2 Investor Sentiment Index  42-45
Chapter 5 An Empirical Study of Investor Sentiment and Abnormal Returns  45-63
  5.1 Hypothesis  45-47
  5.2 Models  47-48
  5.3 Empirical Results and Explanations  48-57
  5.4 Robustness Checks  57-63
Chapter 6 Conclusion  63-65
Bibliography  65-69
Acknowledgments  69-72
附件  72

相似论文

  1. 声誉对学前儿童违规行为的影响,B844.1
  2. 非公开增发公告效应影响因素的实证分析,F224
  3. 开发支出的会计信息有用性研究,F832.51;F224
  4. 经理自主权及其与R&D投入关系的实证研究,F224
  5. 投资者情绪指数对A股开盘价预测作用的研究,F224
  6. 我国年报重述的短期市场反应,F832.51;F224
  7. 市场法在企业价值评估中的应用研究,F272
  8. 基于投资者情绪的四因素模型实证研究,F224
  9. 中国股市投资者情绪与股票收益的研究,F224
  10. 非理性因素对我国上市公司投资决策影响的实证分析,F832.51;F224
  11. 投资者情绪与上市公司投资行为的实证分析,F832.51;F224
  12. 财务重述、投资者保护与市场反应,F832.51;F224
  13. 自愿性内部控制审计信息披露的影响因素及市场反应,F224
  14. 投资者情绪对股票收益及其波动率的影响研究,F224
  15. 中国机构投资者情绪与市场收益相关关系的实证研究,F224
  16. 中文文本分类特征提取方法的研究与实现,TP391.1
  17. 情绪对特质风险和预期报酬关系的影响,F224
  18. 上市公司价值信息披露及市场反应研究,F224
  19. 我国A股市场股票停牌时长的影响因素及其市场反应研究,F832.51
  20. 我国上市公司财务重述的股票市场反应,F832.51;F224
  21. 股票市场对我国应用公允价值的反应研究,F832.51

中图分类: >
© 2012 www.xueweilunwen.com