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基于锚定效应的上海证券市场投资者情绪影响研究

作　者: 黄婷婷
导　师: 胡娟
学　校: 华东理工大学
专　业: 金融学
关键词: 证券市场 锚定效应 投资者情绪
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 56次
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内容摘要


20世纪80年代以来金融市场上涌现出很多传统金融理论无法解释的异象,在一定程度上促使了行为金融学的产生,目前,各国学者对行为金融领域的研究不是很成熟,较多学者只是从理论层面来对异象进行解释,而缺少实证方面的研究探讨。主要的研究范围集中在对证券市场上投资者的行为研究,而投资者情绪作为一个能够影响行为决策的变量,对证券市场的影响较明显。鉴于此,本研究选择了上海证券市场上投资者情绪作为研究对象,探讨投资者的锚定效应通过情绪对证券市场的影响。具体思路：首先选择了2006-2012年上证A股的周收益率,并划分三个时间段,然后确定了好淡指数作为投资者情绪指标,发现了投资者情绪对上证A股周收益率的锚定效应。然后,对比分析不同阶段的锚定程度和特点。接着探讨不同时间段投资者情绪对收益率的具体影响程度,而且发现了总体上投资者情绪变化会形成上证A股周收益率的系统性风险。最后,总结得出投资者短期情绪在股市上升阶段锚定程度最大,其次是下降阶段,最后是低迷阶段。在投资者情绪对收益率的预测影响方面,在股市上升阶段,短期情绪对收益率的影响较大,而在低迷阶段,中期情绪具有更大的影响。通过结论分析并结合我国的实际情况在改善和引导投资者情绪问题上从微观层面即投资者角度、中观层面即企业角度、宏观层面即政府角度三方面来提出一些可操作性的建议。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章 绪论  9-12
  1.1 研究背景及意义  9
  1.2 研究问题  9-10
  1.3 研究目的  10
  1.4 研究内容及创新点  10-11
  1.5 论文结构  11-12
第2章 文献综述  12-18
  2.1 锚定效应的定义与确立  12
  2.2 锚定效应的研究范式  12-13
  2.3 投资者情绪的定义  13
  2.4 投资者情绪产生的原因  13-14
  2.5 关于锚定效应的研究回顾  14-17
  2.6 对现有文献的评述及本文研究方法  17-18
第3章 上海证券市场上投资者的概况  18-22
  3.1 年末各类投资者的持股、交易和开户状况  18-19
  3.2 投资者的年龄分布  19
  3.3 投资者的学历分布  19-20
  3.4 投资者的性别分布  20-21
  3.5 投资者的开户总数  21
  3.6 小结  21-22
第4章 情绪指标的确定  22-24
第5章 投资者情绪变化与上证A股收益率的关系  24-45
  5.1 样本区间的选择  24
  5.2 数据处理  24-25
  5.3 数据的描述性统计  25-29
    5.3.1 全样本下的描述性统计  27
    5.3.2 分样本第一阶段的描述性统计  27-29
    5.3.3 分样本第二阶段的描述性统计  29
  5.4 投资者情绪与上证A股收益率的关系实证研究  29-43
    5.4.1 平稳性检验  29-32
    5.4.2 VAR模型和脉冲响应  32-42
    5.4.3 格兰杰因果检验  42-43
  5.5 本章小结  43-45
第6章 投资者情绪锚定效应的验证及影响分析  45-52
  6.1 投资者情绪变化对当期/历史收益率的锚定  45-48
  6.2 投资者情绪变化对当期/未来收益率的影响  48-50
  6.3 投资者情绪变化是否形成上证A股周收益率的系统性风险检验  50-52
第7章 结论及建议  52-54
  7.1 结论  52
  7.2 建议  52-53
  7.3 不足与展望  53-54
参考文献  54-57
致谢  57-58
卷内备考表  58

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