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定向增发折扣率影响因素及其与短期破发关系研究

作　者: 吴小龙
导　师: 徐宝林
学　校: 厦门大学
专　业: 金融学
关键词: 定向增发折扣率破发
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 9次
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内容摘要

自从2006年证监会发布《上市公司证券发行管理办法》到如今,定向增发已经成为A股市场上最重要的股权融资方式。然而根据之前学者的相关研究成果,定向增发也是上市公司大股东进行利益输送的重要工具和手段,这种现象的存续无疑会损害中小投资者的利益,并且危及我国证券市场的规范运行,所以这就需要我们对此进行细致深入的研究。在整个定向增发过程中,最核心的就是折扣率,鉴于此,本文主要研究内容为折扣率影响因素以及其与发行后破发之间关系。在此我们主要采用规范分析与实证分析相结合的方法,通过对现有的国内外的研究成果进行归纳,然后结合中国自身的情况,再从信息不对称理论和股东控制权理论进行理论分析,然后再提出假设并构造模型对折扣率影响因素进行实证研究；之后,本文还就上市公司定向增发的折扣率与短期破发关系进行了研究。本文以2010-2013年问中国上市公司定向增发的数据为样本,通过建立多元线性回归模型和Logistic模型,研究了折扣率的影响因素及其与短期破发之间的关系。研究发现,定向增发的折扣率与大股东认购比例呈显著的反向关系,同时大股东认购比例与认购前大股东持股比例之差与折扣率成正比,这也就说明在定向增发中存在着大股东通过高折扣率的方式进行利益侵占的倾向；公司第二大股东与折扣率关系不是很显著,并且公司的股权越集中,越可能出现大股东和其他股东之间的利益协同现象。进一步的研究还发现,定向增发后的短期破发主要受折扣率的影响,折扣率越高,那么越有可能出现破发,而在长期来看,折扣率以及发行规模占流通股比例共同导致破发；公司上一年的流动比率与短期破发没有显著的关系,但其在发行后的1年里与公司股价出现破发的概率呈负相关；公司上一年的资产收益率对于是否出现破发没有显著的影响。最后针对本文以上的研究结果,我们结合中国的实际给出建议,即确定定向增发定价基准日,改善股权结构以及控制发行规模等。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章导论  8-16
  第一节研究背景  8-10
  第二节研究目的及意义  10-11
  第三节研究方法、框架和研究内容  11-14
  第四节创新与不足  14-16
第二章文献综述  16-23
  第一节关于折扣率的文献综述  16-20
  第二节关于破发的文献综述  20-23
第三章我国定向增发的制度分析与理论分析  23-30
  第一节定向增发的制度分析  23-25
  第二节定向增发的理论分析  25-30
第四章定向增发折扣率影响因素的实证研究  30-42
  第一节研究假设  30-32
  第二节数据的来源及样本的选取  32
  第三节模型的设计与相关变量的含义  32-34
  第四节实证研究与分析  34-42
第五章折扣率与短期破发关系的实证研究  42-48
  第一节研究假设  42-43
  第二节数据的截取  43
  第三节模型的设计与相关变量的含义  43-45
  第四节实证研究与分析  45-48
第六章总结与建议  48-50
参考文献  50-53
附：部分主要SAS程序代码  53-55
鸣谢  55

定向增发折扣率影响因素及其与短期破发关系研究

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