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金融危机背景下中美股市联动性研究
作 者: 朱光
导 师: 张耿
学 校: 上海外国语大学
专 业: 国际贸易学
关键词: 股市 联动性 金融危机 相关系数 VAR
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2014年
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内容摘要
随着全球经济一体化程度的不断加深,世界各国经济的联系越来越紧密。作为宏观经济的“晴雨表”,各国股市之间的联动性也呈现越来越强的趋势,尤其是体制成熟健全的发达国家股市之间的联动性更加显著。作为新兴的发展中国家,中国经济近年来对世界经济发展的贡献不断增强,甚至成为拉动世界经济增长的新动力,中国经济与世界经济的相互影响日益增强。此外,中国股市从2005年实行股权分置改革后,修复了股市的制度弊端并且股市迅速发展壮大,之后推出的QDⅡ和QFⅡ等措施都加强了中国资本市场与其他国家资本市场的联动性。这一课题的研究意义在于可以帮助制定合理有序的资本市场开放程序以及防范外来冲击(尤其是金融危机)对国内金融市场带来的不利影响。本文以次贷危机和欧债危机为时间节点,将研究时间分为三个阶段,通过相关系数、VAR模型、脉冲响应函数和方差分解对中国和美国股市的联动性进行了检验。检验结果显示,中美两国股市存在一定的联动性,并且随着时间推移联动性有增强的趋势。并且美国股市对中国股市的影响要大于中国股市对美国股市的影响。此外,还发现在危机期间(尤其是次贷危机期间),中美两国联动性有显著提高。本文的实证结果有宏观和微观层面的参考意义。宏观层面:研究国内外股票市场指数的联动性体现了我国证券市场的国际化程度,有利于政府对市场进行监管并防范金融风险。股市作为经济发展的“晴雨表”,还可以帮助我们更好地理解两国经济之间的联系。微观层面:有助于证券投资者分析投资组合、进行证券定价、分析证券市场结构、判断股市趋势,从而分散风险,提高投资组合收益;同时也有助于上市公司制定融资策略、实现资本国际化。
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全文目录
谢辞 4-5 摘要 5-6 Abstract 6-7 目录 7-8 第一章 绪论 8-13 1.1 研究背景及意义 8-9 1.2 文献综述 9-12 1.2.1 国外对于股市联动性的研究 9-11 1.2.2 国内学者对我国股市联动性的研究 11-12 1.3 研究方法 12 1.4 创新 12-13 第二章 中美股市联动性的理论分析 13-16 2.1 股票市场联动性的相关理论基础 13-14 2.1.1 行为金融学理论 13-14 2.1.2 经济基础假说与市场传染假说 14 2.2 中美股市联动性的形成机制 14-16 2.2.1 国际贸易渠道 14-15 2.2.2 金融资本渠道 15 2.2.3 政策渠道 15 2.2.4 预期渠道 15-16 第三章 研究设计 16-22 3.1 样本数据选取 16 3.2 样本数据处理 16-17 3.3 研究方法和主要概念介绍 17-22 3.3.1 单位根检验 17 3.3.2 VAR 模型 17-19 3.3.3 VAR 模型滞后阶数 p 的确定 19 3.3.4 脉冲响应函数 19-20 3.3.5 方差分解 20-22 第四章 实证分析 22-35 4.1 统计性描述 22-23 4.2 中美两国股市收益率相关系数检验 23-25 4.3 中美两国股市收益率 VAR 模型分析 25-35 4.3.1 单位根检验(ADF) 25 4.3.2 滞后阶数的确定 25-28 4.3.3 格兰杰因果检验 28-29 4.3.4 脉冲响应函数 29-32 4.3.5 方差分解 32-35 第五章 结论与展望 35-37 第六章 参考文献 37-39
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