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证券市场第三产业板块行业间信用风险传染研究

作　者: 王彭
导　师: 谢赤
学　校: 湖南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 第三产业板块行业信用风险风险度量风险传染风险管理
分类号:
类　型: 博士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

第三产业显著影响经济体系的资金流、物流、信息流等。在经济结构调整和经济转型时期,第三产业得到政府的大力扶持,而第三产业上市公司也从中受益,成为证券市场上的潜在热点。但是,第三产业各行业间存在较强的风险关联性,且其信用风险传染效应较为显著。在此背景下,第三产业出现连锁性行业危机的可能性较大,而且其信用风险扩大效应明显。因此,为了推动第三产业的健康持续发展,提高第三产业信用风险管理效率,对证券市场第三产业板块行业间信用风险传染展开深入研究十分必要。在理论分析部分,本文从信用风险传染的界定、信用风险传染的影响因素以及信用风险传染的机理等三个方面进行阐述。首先讨论信用风险传染的内涵及特点,继而分析证券市场第三产业板块及第三产业上市公司信用风险概况,并考察第三产业行业信用风险传染的影响因素,最后探讨第三产业行业信用风险的传染机理,为后续探索第三产业板块行业间信用风险传染奠定理论基础。就实证研究而言,本文以逐步递进的方式,从证券市场第三产业板块行业信用风险的度量、第三产业板块行业间信用风险传染路径的分析、第三产业板块行业间信用风险传染效应的测度、第三产业板块行业间信用风险传染影响因素的判定等4个方面出发,系统探讨第三产业板块行业间信用风险传染问题。首先,构建行业信用风险度量模型,对第三产业板块各行业的信用风险进行量化分析。发现相较于单个预测模型,该组合模型能更准确地预测公司的违约概率,且犯第一类错误的概率更小。然后,选取多变量Granger因果检验法,对第三产业行业信用风险传染路径进行探讨,检测出两变量Granger因果检验中不能分辨出来的信息技术业对交通运输仓储业、交通运输仓储业对房地产业、社会服务业对交通运输仓储业的伪因果关系。且发现其它各行业的信用风险变化均会直接传导至交通运输仓储业,使交通运输仓储业也发生信用风险变化。接着,构建行业信用风险传染效应度量模型,考察第三产业板块5个行业间的信用风险传染效应,证实交通运输仓储业与其它4个行业、房地产业与社会服务业、批发和零售贸易业与社会服务业间的信用风险传染效应较明显。并发现行业间信用风险传染效应大致都呈现一个震荡上行的趋势,说明样本期内第三产业板块各行业间信用风险传染效应日益增强。最后,从不同行业间信用风险传染影响因素差异性的角度,分别构建不同行业间信用风险传染影响因素分析模型,证实第三产业板块行业间信用风险传染与经济发展态势负相关、与通货膨胀程度负相关、与经济事件发生情况正相关、与行业负债流动性呈负相关、与行业规模正相关。而且对不同行业信用风险传染程度起决定作用的影响因素是有差异的。在应用研究方面,本文基于中国证券市场第三产业上市公司信用风险管理现状,参考欧美等国家第三产业信用风险管理的经验,从信用风险管理体系、信用风险管理技术和信用风险管理流程等三个方面出发,探讨第三产业信用风险管理创新策略。

全文目录

摘要  5-7
Abstract  7-14
第1章绪论  14-30
  1.1 选题背景与研究意义  14-16
    1.1.1 选题背景  14-15
    1.1.2 研究意义  15-16
  1.2 相关文献综述  16-27
    1.2.1 关于信用风险度量的研究  16-18
    1.2.2 关于信用风险传染路径的研究  18-21
    1.2.3 关于信用风险传染效应的研究  21-24
    1.2.4 关于信用风险传染影响因素的研究  24-27
  1.3 研究思路与内容  27-30
    1.3.1 研究思路  27
    1.3.2 研究内容  27-30
第2章第三产业信用风险传染研究基础与理论分析  30-40
  2.1 信用风险传染的内涵  30-32
    2.1.1 信用风险传染的定义  30-31
    2.1.2 信用风险传染的特点  31-32
  2.2 第三产业板块行业间信用风险传染基本状况  32-35
    2.2.1 证券市场第三产业板块发展概况  33-34
    2.2.2 第三产业板块行业间信用风险传染初步认识  34-35
  2.3 第三产业板块行业间信用风险传染机理  35-39
    2.3.1 第三产业中信用风险传染机制  35-38
    2.3.2 第三产业板块行业间信用风险传染成因  38-39
  2.4 本章小结  39-40
第3章基于组合评价的第三产业板块行业信用风险度量  40-47
  3.1 第三产业板块行业信用风险度量模型构建  40-42
    3.1.1 组合评价信用风险度量模型构建  40-41
    3.1.2 基于组合评价的行业信用风险度量模型构建  41-42
  3.2 样本选择与信用风险财务指标选取  42-44
    3.2.1 研究样本选择  42
    3.2.2 信用风险财务指标的选取  42-44
  3.3 基于组合评价的第三产业板块行业信用风险度量实证  44-46
    3.3.1 组合评价信用风险度量模型参数估计  44
    3.3.2 第三产业板块各行业信用风险实证结果及分析  44-46
  3.4 本章小结  46-47
第4章第三产业板块行业间信用风险传染路径分析  47-59
  4.1 多变量Granger因果检验方法的理论基础  47-50
    4.1.1 单位根检验  47-48
    4.1.2 多变量协整检验  48
    4.1.3 两变量Granger因果检验  48-50
  4.2 多变量Granger因果检验方法概述  50-53
    4.2.1 多变量Granger因果检验统计量的计算  50-52
    4.2.2 多变量Granger因果检验统计量的Monte Carlo模拟  52
    4.2.3 多变量Granger因果检验方法的实施步骤  52-53
  4.3 第三产业板块行业间信用风险传染路径实证分析  53-58
    4.3.1 样本选择与数据处理  53-54
    4.3.2 第三产业板块中分行业样本数据分析  54-55
    4.3.3 第三产业板块中行业间信用风险传染检验及分析  55-58
  4.4 本章小结  58-59
第5章第三产业板块行业间信用风险传染效应分析  59-67
  5.1 行业间信用风险传染效应度量模型构建  59-61
    5.1.1 基于KMV的行业信用风险指数构造  59-61
    5.1.2 基于DCC-MSV的行业间信用风险传染效应度量模型构建  61
  5.2 DCC-MSV模型的参数估计方法  61-62
    5.2.1 边缘概率密度函数的构造  61-62
    5.2.2 模型的参数估计方法分析  62
  5.3 第三产业板块行业间信用风险传染效应实证分析  62-65
    5.3.1 数据来源  62-63
    5.3.2 参数估计结果  63-64
    5.3.3 第三产业板块行业间信用风险传染效应分析  64-65
  5.4 本章小结  65-67
第6章第三产业板块行业间信用风险传染影响因素分析  67-86
  6.1 影响因素的理论分析与研究假设的提出  67-70
    6.1.1 理论分析  67-68
    6.1.2 研究假设的提出  68-70
  6.2 第三产业板块行业间信用风险传染影响因素模型构建  70-73
    6.2.1 变量定义  70-71
    6.2.2 变量的有关统计指标  71-72
    6.2.3 模型建立  72-73
  6.3 第三产业板块行业间信用风险传染影响因素实证分析  73-83
    6.3.1 样本选择与数据处理  73-74
    6.3.2 第三产业板块行业间信用风险传染影响因素实证结果及分析  74-83
  6.4 本章小结  83-86
第7章基于风险传染研究的第三产业信用风险管理对策  86-102
  7.1 发达国家第三产业信用风险管理经验及分析  86-92
    7.1.1 发达国家第三产业信用风险管理现状  86-90
    7.1.2 发达国家信用风险管理的启示  90-92
  7.2 中国第三产业信用风险管理现状及问题  92-96
    7.2.1 信用风险管理体系  92-94
    7.2.2 信用风险管理技术  94-95
    7.2.3 信用风险管理流程  95-96
  7.3 考虑风险传染的第三产业信用风险管理创新策略  96-101
    7.3.1 考虑传染效应的信用风险管理体系优化  96-98
    7.3.2 考虑传染影响因素的信用风险管理技术创新  98-99
    7.3.3 考虑传染路径的信用风险管理流程再造  99-101
  7.4 本章小结  101-102
结论  102-104
参考文献  104-112
致谢  112-113
附录攻读学位期间发表的学术论文  113

证券市场第三产业板块行业间信用风险传染研究

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