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高新技术产业与传统产业上市公司股票价值评估比较研究
作 者: 王银潞
导 师: 胡旭微
学 校: 浙江理工大学
专 业: 企业管理
关键词: 股票价值 评估模型 传统产业 高新技术产业 成长能力
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
下 载: 14次
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内容摘要
21世纪的今天,股票市场已经成为市场经济的重要组成部分。学者们对股票价值的评估也做了许多研究。股票价值评估主流方法包括:现金流量贴现法、相对价值法、经济增加值法等。由于这些方法都存在不足与局限性,同时中国资本市场仍然存在许多不完善因素,因此对中国上市公司股票价值评估并没有形成统一且有效的方法。传统产业与高新技术产业具有不同的特点,从而导致二者的股票价值呈现出不同,反映股票价值的公司基本财务指标的特点也不同。因而本文首次从产业角度来评估公司股票价值,将产业粗分为传统产业与高新技术产业来评价,以期能将反映二者股票价值特点的信息反映在各自的模型中。本文首先论述了论文的目的与意义,在总结西方主流股票价值评估方法的基础之上,结合我国股票市场实际情况,以半有效市场假设、股票价格与会计信息相关、股票价格与股市行情相关及高新技术产业与传统产业各能力不同等理论为假设基础,建立以上市公司修正股票价格为被解释变量,以上市公司基本财务指标为解释变量的多元线性回归模型。然后将高新技术产业与传统产业分成两组,选取深市A股上市公司2007年至2010年四年数据,用SPSS统计工具来做实证检验,对四年结果逻辑分析得到两个产业股票价值评估模型。然后以2011年半年数据对模型做稳健性检验。最终得出两个产业各自的股票价值评估模型。文章结论表明高新技术产业的股票价值模型中体现的财务指标较多,包括盈利能力、股东获利能力、偿债能力、营运能力和成长能力;而传统产业股票价值模型体现的变量相对较少,没有体现成长能力,且其盈利能力、股东获利能力等的系数大于高新技术产业。因而对于高新技术产业公司而言,各方面能力不够稳定,且依赖的财务指标较多,即公司应注重稳健性;对于传统产业公司而言,其股票价值更依赖于盈利能力的增长,必须加强研发投入才能保证其后续发展。
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全文目录
摘要 5-6 ABSTRACT 6-10 1 导论 10-14 1.1 研究背景 10 1.2 研究目的 10-11 1.3 研究意义 11-12 1.4 研究方法与技术路线 12-13 1.4.1 研究方法 12 1.4.2 技术路线 12-13 1.5 论文的创新点 13-14 2 相关理论研究 14-26 2.1 股票价值评估方法综述 14-20 2.1.1 现金流量贴现法 14-17 2.1.2 相对价值评估法 17-19 2.1.3 经济增加值法(EVA) 19 2.1.4 股票价值评估方法小结 19-20 2.2 关于高新技术产业与传统产业特点的综述 20-26 2.2.1 高新技术产业的划分与特点 20-22 2.2.2 传统产业的划分与特点 22-24 2.2.3 高新技术产业与传统产业股票价值评估比较 24-26 3 上市公司股票价值评估模型的构建 26-35 3.1 模型的理论假设 26-30 3.1.1 半有效市场假设 26 3.1.2 股票价格与会计信息相关关系假设 26-27 3.1.3 股票价格与股市行情相关关系假设 27-28 3.1.4 公司基本财务指标与股票价值存在多元线性关系假设 28-29 3.1.5 高新技术产业与传统产业股票价值不同假设 29-30 3.2 模型构思和建模步骤 30-32 3.3 建模财务指标与股票价值的数据选取 32-35 4 股票价值评估模型分析和结果 35-55 4.1 多元线性回归模型系数求解 35-36 4.2 上市公司样本选取原则 36 4.3 传统产业实证分析与结果 36-41 4.3.1 传统产业实证结果 36-39 4.3.2 传统产业实证结果分析 39-41 4.4 传统产业综合模型的稳健性检验与解释 41-44 4.5 高新产业实证分析与结果 44-49 4.5.1 高新技术产业实证结果 44-47 4.5.2 高新技术产业实证结果分析 47-49 4.6 高新产业综合模型的稳健性检验与解释 49-53 4.7 传统产业与高新技术产业模型估计比较结论 53-55 5 总结与展望 55-58 5.1 研究结论 55 5.2 管理建议 55-57 5.2.1 对管理者的建议 55-56 5.2.2 对投资者的建议 56-57 5.3 论文局限性 57 5.4 研究展望 57-58 参考文献 58-62 致谢 62-63 附录 1 攻读学位期间相关研究成果 63-64 附录 2 64-69
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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