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基于投资机会集的我国上市公司现金持有价值研究

作　者: 闵星
导　师: 仇冬芳
学　校: 南京航空航天大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司 现金持有价值 投资机会集 成长性
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 6次
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内容摘要


任何一个企业日常经营活动都离不开现金，它是企业流通性最强的资产，是企业中最重要的资源，而对现金管理不当会给企业造成严重的影响。本文在总结国内外研究成果的基础上，阐述上市公司现金持有的主要理论，分析近年来我国上市公司现金持有状况以及发展趋势，利用投资机会集指标对我国上市公司的成长性进行衡量，通过因子分析计算我国上市公司投资机会集的综合得分，并通过构建面板数据模型研究投资机会集对我国上市公司现金持有价值的影响。同时还进一步对不同投资机会集上市公司进行分组研究，具体分析由于投资机会集的不同所带来的上市公司现金持有价值的差异。经过研究发现总体上我国上市公司的现金持有价值为负值，说明现金持有管理存在代理成本；在引入投资机会集与现金持有的交互项后，结果显示上市公司现金持有价值会因投资机会集不同而发生显著变化，具有高成长性的公司每增加一定单位现金持有的价值创造明显高于不具成长性的公司；在进一步划分高低成长样本后，发现现金持有价值在不同成长性公司中存在明显差异，对于高成长性公司，1元的现金投入能获得高于1元的权益价值，但对于低成长性公司增加现金投入不但不能为股东增加收益，反而会减少股东的权益价值。本文的研究表明，企业的投资机会集对企业现金持有价值存在显著影响，企业在制定现金管理政策时应充分考虑企业目前所处的成长阶段，合理有效利用企业投资机会，充分发挥企业现金的价值创造功能，实现公司价值最大化。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
第一章 绪论  9-13
  1.1 研究背景和意义  9-11
    1.1.1 研究背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10-11
  1.2 研究内容及方法  11-13
    1.2.1 研究内容及技术路线  11-12
    1.2.2 研究方法  12-13
第二章 国内外文献综述  13-20
  2.1 现金持有理论研究的文献综述  13-14
  2.2 现金持有量影响因素研究的文献综述  14-16
    2.2.1 国外学者关于现金持有量影响因素的研究  14-15
    2.2.2 国内学者关于现金持有量影响因素研究  15-16
  2.3 现金持有价值影响因素研究的文献综述  16-18
    2.3.1 国外学者关于现金持有价值影响因素研究  16
    2.3.2 国内学者关于现金持有价值影响因素研究  16-18
  2.4 现金持有量与持有价值关系的文献综述  18
  2.5 本章小结  18-20
第三章 现金持有价值与投资机会集的相关理论  20-27
  3.1 现金持有理论  20-22
    3.1.1 现金的界定  20
    3.1.2 现金持有价值的含义  20-21
    3.1.3 现金持有价值影响因素分析  21-22
  3.2 投资机会集理论  22-25
    3.2.1 投资机会集的含义  22
    3.2.2 投资机会集的特点  22-23
    3.2.3 投资机会集的度量  23-25
  3.3 投资机会集对现金持有价值的影响  25
  3.4 本章小结  25-27
第四章 我国上市公司现金持有分析  27-32
  4.1 我国上市公司现金持有时间特征分析  27-29
  4.2 我国上市公司现金持有行业特征分析  29-31
  4.3 本章小结  31-32
第五章 我国上市公司现金持有价值实证研究  32-51
  5.1 研究方法  32-33
    5.1.1 因子分析方法  32-33
    5.1.2 面板数据模型  33
  5.2 样本的选择和指标的确定  33-40
    5.2.1 样本的选择  33-35
    5.2.2 研究假设  35-36
    5.2.3 变量的选择  36-37
    5.2.4 IOS 指标的测度  37-39
    5.2.5 变量的描述性统计分析  39-40
  5.3 现金持有价值实证研究  40-49
    5.3.1 现金持有价值模型构建步骤  40
    5.3.2 面板数据平稳性检验  40-42
    5.3.3 现金持有价值模型的构建  42-46
    5.3.4 不同投资机会集分组回归  46-49
  5.4 本章小结  49-51
第六章 总结与展望  51-55
  6.1 全文研究总结  51-52
  6.2 对策与建议  52-54
    6.2.1 重视企业内部现金管理  52-53
    6.2.2 完善企业内部监管机制  53
    6.2.3 有效调节企业现金持有水平  53
    6.2.4 全面衡量企业现金持有价值  53-54
  6.3 研究不足与展望  54-55
    6.3.1 研究不足  54
    6.3.2 进一步研究方向  54-55
参考文献  55-59
致谢  59-60
在学期间的研究成果及发表的学术论文  60

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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