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宏观经济状态和公司特征对资本结构动态调整的影响研究

作　者: 林雅微
导　师: 凌志雄
学　校: 湖南大学
专　业: 会计学
关键词: 宏观经济公司特征资本结构动态调整
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 33次
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内容摘要

资本结构理论是现代公司金融的核心理论之一。西方学术界关于资本结构的研究可以追溯到上世纪50年代，Modisliani和Miller发表《资本成本、公司财务和投资管理》一书提出MM定理，随后学者对其不断完善和发展，先后提出权衡理论、优序融资理论、代理成本理论，其后随着研究的不断深入，资本结构理论也逐步由静态理论向动态理论发展。动态资本结构理论认为，企业内外环境和外部的变化会使得企业目标资本结构选择成为一个动态过程，信息不对称等市场缺陷因素的存在使得企业的实际杠杆率偏离其目标杠杆率，因此企业需要在不断变化的环境中权衡调整资本结构的收益和成本，来决定是否调整其资本结构。国内关于动态资本结构理论的研究起步要晚很多，相关研究近几年才出现，随着我国市场经济不断发展，企业的融资渠道多种多样，如何优化企业资本结构，合理调配企业资金来源，是企业面临的一个重要命题。本文将以我国所处的经济状态为背景，对我国企业资本结构动态调整的影响因素进行分析，期望为我国企业资本结构优化提供借鉴。本文以中国2000-2011年12年间742家上市公司的面板数据为样本，构建了一个多层次的动态资本结构调整模型，运用广义矩阵估计（GMM），采用直观的“一步式”方法探索宏观经济状态与公司特征对于上市公司的资本结构动态调整的影响。实证结果表明，第一，上市公司资本结构的动态调整受宏观经济和自身特性的影响；第二，资本结构调整速度与经济状态正相关、与企业规模和成长性正相关；第三，由于无法及时调整公司资本结构，中小企业在面临宏观经济冲击时更容易出现融资难、资金链断裂、破产威胁等问题。本文的稳健性检验保证了实证结论的可靠性。最后，本文根据实证分析结果，从公司自身方面和外部环境方面提出了资本结构优化的相关建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-23
  1.1 研究背景与意义  11-13
  1.2 国内外文献综述  13-20
    1.2.1 国外研究成果  13-16
    1.2.2 国内研究成果  16-19
    1.2.3 简要评述  19-20
  1.3 论文研究工作  20-23
    1.3.1 研究思路与章节安排  20-21
    1.3.2 研究方法  21-22
    1.3.3 创新点  22-23
第2章理论基础  23-29
  2.1 MM理论  23-25
  2.2 权衡理论  25-26
  2.3 优序融资理论  26
  2.4 动态资本结构理论  26-29
第3章理论分析与研究假设  29-35
  3.1 目标资本结构影响因素分析  29-30
  3.2 资本结构调整速度影响因素分析  30-32
  3.3 研究假设  32-35
    3.3.1 宏观经济状态与企业资本结构调整分析  32-33
    3.3.2 企业特征与企业资本结构调整分析  33-35
第4章上市公司资本结构动态调整实证研究  35-51
  4.1 研究模型和估计方法  35-39
    4.1.1 模型设计  35-37
    4.1.2 估计方法  37-39
  4.2 变量设计  39-41
  4.3 数据来源和样本选取  41
  4.4 实证过程与结果分析  41-47
    4.4.1 描述性统计  41-43
    4.4.2 实证结果分析  43-46
    4.4.3 资本结构动态调整的调整状况  46-47
  4.5 稳健性检验  47-48
  4.6 本章小结  48-51
第5章政策建议  51-57
  5.1 外部融资方面  51-54
    5.1.1 政府基于不同的经济状态制定相应财政货币政策  51-53
    5.1.2 拓宽企业融资渠道为企业调整资本结构提供市场支持  53-54
  5.2 公司自身方面  54-57
    5.2.1 根据企业的实际情况建立企业资本结构优化机制  54-55
    5.2.2 增强公司资本运行适应宏观经济环境的能力  55-57
结论  57-59
参考文献  59-64
致谢  64

宏观经济状态和公司特征对资本结构动态调整的影响研究

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