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可转债融资对管理者控制权私有收益的影响研究

作 者: 章靓
导 师: 王宗萍
学 校: 重庆工商大学
专 业: 会计学
关键词: 可转债 控制权私有收益 公司治理
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
下 载: 17次
引 用: 0次
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内容摘要


在我国上市公司中,所有者缺位现象导致企业的实际控制权流入不持股或少量持股的内部管理者手中,管理者倾向于利用控制权攫取控制权私有收益,从而侵害了股东权益。因此,本文通过探讨如何挑选融资方式来合理配置企业控制权,从而对管理层实施有效激励约束,已经成为新的时代背景下我国公司治理领域亟待解决的现实问题。近年来,可转债市场在我国发展迅速,可转债融资是继股权融资及债权融资外又一主要的融资方式。在这个大背景下,本文分析了可转债融资对公司治理的作用,重点探讨可转债融资对于管理者控制权私利的影响。我们选择2002年及以后年份发行可转债的公司样本作为原始的样本,先对影响管理者控制权私利的因素进行因子分析,得出主要作用因素,然后研究这些因素对管理者控制权私利的影响效应。实证研究结果表明:公司惯性因子、资本结构因子和公司监督因子与管理层控制权私利呈正相关关系;现金流量因子与管理层控制权私利呈弱性负相关关系。然后本文将研究重点转向可转债融资对上市公司管理者控制权私利的治理效应上,本文选用69家采用可转债融资方式的上市公司数据以及相应对照组公司数据进行实证检验。对上述公司发行可转债前后两年的管理者控制权私利水平进行比较后发现,管理者的在职消费水平和自由现金流量水平均有所改善。对比于采用股权融资和债权融资的上市公司,采用可转债融资方式上市公司管理者的在职消费水平和自由现金流量水平明显偏低。上述结论表明上市公司采用可转债融资方式的确能有效降低管理者控制权私利水平。本文研究结论给予我们的启示是,发行可转债上市公司持有相应的转股权,这种权利能导致企业控制权根据不同的绩效信号在不同的主体之间实现动态转移,这能有效约束管理层的行为,减少管理层控制权私利水平,避免因企业业绩不佳而丧失或减少控制权。这充分表明可转债融资不单单是一种融资方式,它还能对进一步提高公司治理水平、抑制管理者控制权私利方面发挥积极作用。

全文目录


中文摘要  4-5
Abstract  5-7
1. 绪论  7-10
  1.1 研究背景和意义  7-8
  1.2 论文研究的内容、目的和方法  8
  1.3 论文的创新点  8-9
  1.4 论文研究思路  9-10
2.文献综述与相关基本理论依据  10-17
  2.1 国内外文献综述  10-15
  2.2 理论依据  15-17
3.可转债契约及控制权私利的相关理论分析  17-26
  3.1 可转债理论与现状分析  17-22
  3.2 管理者控制权私利影响因素分析  22-24
  3.3 三种融资方式对管理者控制权私利影响的比较分析  24-26
4.可转债对管理者控制权私利影响的实证研究  26-37
  4.1 发行可转债上市公司高管控制权私利的影响因素的实证研究  26-33
  4.2 可转债发行对管理层控制权私利的影响研究  33-37
5. 结论与对策分析  37-39
  5.1 结论  37
  5.2 建议  37-38
  5.3 研究的不足与局限性  38-39
参考文献  39-42
附录  42-45
致谢  45-46
在校期间发表论文及参加课题一览表  46

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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