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环保上市公司债务融资对绩效的影响研究

作　者: 杨柳
导　师: 彭熠
学　校: 浙江理工大学
专　业: 产业经济学
关键词: 环保上市公司债务融资公司绩效影响研究
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

随着中国经济的持续快速发展、城市化和工业化进程地不断加强，环境污染日益严重，发展环保产业成为我国经济可持续发展的内在要求。本文选取环保产业中的领军人物环保上市公司作为研究对象，研究其债务融资与绩效的关系。国内外关于债务融资对绩效影响的理论和实证研究很多。本文在前人的研究基础上，首先对公司债务融资对绩效影响的理论和实证研究进行梳理，然后再总结环保产业的特征、融资特点和环保上市公司债务融资对绩效影响的相关研究。理论部分则从两方面来分析债务融资对绩效的影响。即债务融资通过投资规模和投资期限影响绩效的机理，然后根据理论分析提出自己的理论假设。实证部分则以60家环保上市公司2004-2011年的数据作为分析数据，先对整体和分组后的环保上市公司债务融资和绩效指标进行初步统计观察，然后建立整体的、规模大和规模小的环保上市公司债务融资与绩效的回归模型，最后对环保上市公司债务的整体水平及期限结构对绩效的影响进行实证检验。具体是：第一，对所有的环保上市公司的资产负债率、长期负债率、短期负债率与绩效进行回归分析；第二，按公司的规模对所有的环保上市公司进行分组，分别对两组不同规模的环保上市公司的资产负债率、长期负债率和短期负债与绩效进行回归分析；第三，对比分析两组不同公司规模的环保上市公司债务融资与绩效之间关系，从而对理论假设进行验证。最后通过选取规模大的桂冠电力和规模小的长城电工进行案例分析，进一步验证理论假设和实证结果。通过实证分析得出的结论是：所有的环保上市公司资产负债率、短期负债率与绩效负相关，长期负债率与绩效不相关；环保上市公司债务结构不合理，债务融资中短期负债偏多，长期负债偏少；规模越小的环保上市公司越难从外部获得债务融资，债务融资中的短期负债相对规模大的环保上市公司的比重更大，长期负债比重更小，绩效更差，债务融资对绩效的影响更强。最后，文章在理论分析、实证分析和案例分析的基础上，提出拓展融资渠道、合理分配债务融资比例以及缓解融资约束等政策建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-7
目录  7-10
1 绪论  10-14
  1.1 研究背景和研究意义  10-11
  1.2 研究思路和研究内容  11-12
    1.2.1 研究思路  11
    1.2.2 研究内容  11-12
  1.3 研究方法和技术路线  12-13
    1.3.1 研究方法  12
    1.3.2 研究技术路线  12-13
  1.4 主要创新点  13-14
2 环保企业债务融资对绩效影响研究综述  14-28
  2.1 公司债务融资对绩效影响研究  14-20
    2.1.1 早期债务融资对绩效影响理论研究  14-15
    2.1.2 基于权衡理论的公司债务融资对绩效影响研究  15-16
    2.1.3 基于激励理论的公司债务融资对绩效影响研究  16-17
    2.1.4 基于不对称信息理论的公司债务融资对绩效影响研究  17
    2.1.5 国内外关于公司债务融资对绩效影响实证研究  17-20
  2.2 环保产业融资特点研究  20-23
    2.2.1 环保产业特点  20-22
    2.2.2 环保产业特征对融资影响的研究  22-23
  2.3 环保企业债务融资对绩效影响研究  23-25
  2.4 对已有研究的总结  25-28
3 环保上市公司债务融资对绩效影响一般机理分析  28-40
  3.1 环保上市公司债务融资通过投资规模影响绩效  28-32
    3.1.1 环保上市公司债务融资与投资规模的关系机理  29-30
    3.1.2 环保上市公司投资规模对绩效的影响机理  30
    3.1.3 环保上市公司债务融资通过投资规模对绩效的影响机理  30-32
  3.2 环保上市公司债务融资通过投资期限结构影响绩效分析  32-38
  3.3 环保上市公司债务融资通过投资影响绩效的综合机理分析  38
  3.4 理论观点总结和假设提出  38-40
4 环保上市公司债务融资对绩效影响初步统计分析  40-58
  4.1 按公司规模对环保上市公司进行分组  40
  4.2 环保上市公司债务融资特征的初步统计观察  40-46
    4.2.1 60 家环保上市公司债务融资初步统计分析  40-43
    4.2.2 规模小的环保上市公司债务融资初步统计分析  43-44
    4.2.3 规模大的环保上市公司债务融资初步统计分析  44-46
  4.3 环保上市公司绩效的初步统计分析  46-49
    4.3.1 60 家环保上市公司绩效初步统计分析  46-48
    4.3.2 规模小和规模大的环保上市公司绩效初步统计分析  48-49
  4.4 环保上市公司债务融资和绩效的初步统计分析  49-55
    4.4.1 60 家环保上市公司债务融资和绩效初步统计分析  49-51
    4.4.2 “小规模”环保上市公司债务融资和绩效初步统计分析  51-53
    4.4.3 “大规模”环保上市公司债务融资和绩效初步统计分析  53-55
  4.5 比较分析不同公司规模下债务融资对绩效的影响  55
  4.6 环保上市公司债务融资对绩效影响统计分析小结  55-58
5 环保上市公司债务融资对绩效影响实证分析  58-70
  5.1 样本选择及数据来源  58
  5.2 变量选取和模型建立  58-61
    5.2.1 变量选取  58-60
    5.2.2 债务融资与绩效模型  60-61
  5.3 回归分析  61-68
    5.3.1 总样本环保上市公司债务融资对绩效影响回归结果分析  61-64
    5.3.2 “小规模”环保上市公司债务融资对绩效影响回归结果分析  64-66
    5.3.3 “大规模”环保上市公司债务融资对绩效影响回归结果分析  66-67
    5.3.4 不同规模的环保上市公司债务融资对绩效影响回归结果对比分析  67-68
  5.4 对检验结果的进一步讨论  68-70
6 环保上市公司债务融资对绩效影响案例分析——以“桂冠电力”和“长城电工”为例  70-78
  6.1 案例选取的代表性和适用性  70
  6.2 案例信息摘要  70-73
    6.2.1 桂冠电力和长城电工基本情况介绍  70-71
    6.2.2 桂冠电力和长城电工债务融资情况  71-72
    6.2.3 桂冠电力和长城电工公司绩效情况  72-73
  6.3 案例公司债务融资与绩效关系解析  73-75
    6.3.1 “桂冠电力”债务融资水平与绩效协变趋势分析  73-74
    6.3.2 “长城电工”债务融资水平与绩效协变趋势分析  74-75
  6.4 案例分析小结  75-78
7 研究结论及政策建议  78-84
  7.1 主要研究结论  78-79
  7.2 政策建议  79-81
  7.3 研究不足和展望  81-84
    7.3.1 研究不足  81
    7.3.2 研究展望  81-84
参考文献  84-90
攻读学位期间的研究成果  90-92
致谢  92

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