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金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究
作 者: 刘静
导 师: 臧秀清
学 校: 燕山大学
专 业: 会计学
关键词: 金融类上市公司 现金股利政策 企业价值 单方程模型 联立方程模型
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要
作为公司利润分配内容之一的股利政策,也是现代公司理财的重要组成部分之一,它不仅能够反映企业的经营成果和经营行为,也影响着公司的外在形象。上市公司希望通过分配股利在金融市场树立良好的企业形象,从而提升企业价值;外部投资者试图通过股利政策了解企业内部的经营状况和发展能力,以确定是否具有长远的投资价值。由此可见,制定合理的股利政策对上市公司具有重要意义。当然,对于高风险、高负债的金融类上市公司来说,在面对日益规范的证券市场、理性投资者的需求及公司自身价值的评估等问题时,更迫切需要适合自身特点的、科学系统的理论与实证研究来规范和指导其股利分配政策。因此,基于前人对上市公司现金股利政策与企业价值的研究,针对金融类这一特殊行业上市公司,深入研究其现金股利政策与企业价值的关系具有一定的理论意义和较强的应用价值。本文在界定股利政策相关概念、分析股利政策与企业价值相关理论基础上,首先利用统计数据对上市公司股利政策特点进行了分析,我们发现,上市公司股利政策特征主要表现为:不分配现象普遍存在,股利支付缺乏连续性,并且存在超额派现现象等。其次考虑到金融类上市公司股利分配政策存在自身独有的特点,单独对金融类上市公司股利分配现状进行了统计性描述,统计结果表明相对于所有上市公司来说,金融类上市公司股利支付相对连续性较好,分配股利比例较高,但是股利支付水平缺乏稳定性。再次,本文运用金融类上市公司股利分配与企业价值相关财务数据,采用实证分析方法,分别探究了四种不同股利政策类型下股利政策与企业价值的关系。研究结果表明,采用剩余股利政策的企业,企业价值与股利政策不显著相关;采用固定或稳定增长股利政策的企业,股利政策能够影响企业价值并且显著正相关;采用固定股利支付率政策的企业,企业价值与股利政策呈负相关关系;采用低正常股利加额外股利政策的企业,企业价值与股利政策之间存在相互影响,并且显著负相关,通过了内生性检验,发现两者之间存在内生关系。最后,在对实证结果进行归纳总结的基础上,从引导金融类上市公司制定合理的股利政策和适当地保护外部投资者利益的角度提出了一些具体建议。
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全文目录
摘要 5-6 Abstract 6-10 第1章 绪论 10-18 1.1 研究背景 10-11 1.2 研究意义 11-12 1.2.1 理论意义 11-12 1.2.2 实践意义 12 1.3 国内外研究现状 12-16 1.3.1 国外研究现状 12-13 1.3.2 国内研究现状 13-15 1.3.3 国内外研究现状评述 15-16 1.4 研究目的和内容 16-17 1.4.1 研究目的 16 1.4.2 研究内容 16-17 1.5 本文研究方法 17-18 第2章 现金股利与企业价值基本理论综述 18-28 2.1 现金股利与企业价值相关概念 18-21 2.1.1 股利 18 2.1.2 股利的分类 18-19 2.1.3 股利政策 19-20 2.1.4 企业价值 20-21 2.2 不同股利政策间的比较 21-24 2.2.1 剩余股利政策 21-22 2.2.2 固定或稳定增长股利政策 22-23 2.2.3 固定股利支付率政策 23 2.2.4 低正常股利加额外股利政策 23-24 2.3 股利政策与企业价值的理论基础 24-27 2.3.1 传统股利理论 24-26 2.3.2 现代股利理论 26-27 2.4 本章小结 27-28 第3章 金融类上市公司股利分配现状分析 28-37 3.1 我国上市公司股利分配现状 28-32 3.1.1 上市公司概况 28-29 3.1.2 股利不分配现象依然存在 29 3.1.3 股利支付率水平偏低 29-30 3.1.4 部分股利分配行为不规范 30 3.1.5 股利分配形式多样且以现金股利为主要方式 30-31 3.1.6 股利支付缺乏连续性 31-32 3.2 金融类上市公司股利分配现状 32-36 3.2.1 金融类上市公司概况 32-33 3.2.2 金融类上市公司股利分配概况 33-36 3.3 本章小结 36-37 第4章 金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系实证分析 37-52 4.1 样本选择和数据来源 37 4.2 变量选择 37-39 4.2.1 内生变量选择 38 4.2.2 外生变量选择 38-39 4.3 研究模型 39-40 4.4 金融类上市公司股利政策与企业价值关系回归分析 40-51 4.4.1 实施剩余股利政策公司实证分析 40-42 4.4.2 实施固定或稳定增长股利政策公司实证分析 42-44 4.4.3 实施固定股利支付率公司实证分析 44-47 4.4.4 实施低正常股利加额外股利政策公司实证分析 47-51 4.5 本章小结 51-52 第5章 实证研究结论及相关建议 52-56 5.1 实证研究结论 52-53 5.2 相关建议 53-55 5.2.1 金融类上市公司股利政策选择的建议 53-54 5.2.2 政府监管的建议 54-55 5.3 本章小结 55-56 结论 56-58 参考文献 58-61 攻读硕士学位期间承担的科研任务与主要成果 61-62 致谢 62-63 作者简介 63
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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