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大股东控制权与管理层激励的冲突对股权激励有效性的影响研究

作　者: 王景婷
导　师: 黄卫红
学　校: 杭州电子科技大学
专　业: 会计学
关键词: 股权激励大股东控制权利益冲突认知冲突
分类号: F272.92
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

管理层股权激励制度是有效解决企业内委托代理问题的一种方式。随着相关法规陆续颁布实施，我国上市公司实施股权激励的制度环境趋于规范化。但股权激励的实际收效却不尽如人意，国内关于股权激励效果的研究也结论不一。于是，不少学者开始侧重研究股权激励的影响因素，试图探究抑制其有效性的原因。本文基于公司治理环境视角，研究大股东控制权因素对管理层股权激励的影响。控制权配置与激励安排是公司治理的两个重要内容，企业内部往往同时存在经营者激励问题和集体决策协调问题，当大股东的决策控制权与管理层的激励之间存在冲突时，这两个问题会产生一定矛盾，降低组织绩效，从而削弱激励的有效性。大股东与管理层的冲突可能是因双方决策目标不同而引起的利益冲突，也可能是因双方决策判断不一致而造成的认知冲突。本文针对大股东控制权与管理层激励的冲突关系，通过理论分析与实证检验相结合的方法，研究其对股权激励有效性的影响作用，以及在不同股权性质和不同成长性水平的公司中影响程度的差异。本文的理论分析从大股东私有收益出发，建立大股东与管理层的经济学博弈模型，分析双方之间存在冲突的情况，并通过数学推理得出冲突对股权激励有效性有抑制作用，进而提出相应的假设。实证检验中收集了2006—2011年我国上市公司数据，将大股东控制权与管理层持股的交互项作为解释变量引入模型当中，利用面板数据进行回归分析，验证理论假设。通过观测分析管理层持股项以及交互项的回归系数，最终得出以下结论：（1）大股东控制权与管理层激励之间存在冲突的关系削弱了股权激励提升公司业绩的正面效应。（2）国有控股企业中大股东与管理层的利益冲突比民营控股企业明显，会对股权激励有效性产生更为不利的影响。（3）高新技术企业中大股东与管理层的认知冲突强于非高新技术企业，会更加严重地削弱股权激励的有效性。本文结论对上市公司股权激励实施效果不佳提出了合理解释，为上市公司启用股权激励方案时考虑适宜的公司治理环境提供了经验证据。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-11
第1章绪论  11-19
  1.1 研究背景及意义  11-13
    1.1.1 研究的背景  11-12
    1.1.2 研究的意义  12-13
  1.2 国内外研究综述  13-17
    1.2.1 股权激励有效性的研究综述  13-15
      1.2.1.1 国外相关研究  13-14
      1.2.1.2 国内相关研究  14-15
    1.2.2 股权激励影响因素的研究综述  15-16
      1.2.2.1 国外相关研究  15
      1.2.2.2 国内相关研究  15-16
    1.2.3 大股东控制权与激励安排冲突的理论综述  16
    1.2.4 文献评述  16-17
  1.3 研究思路与方法  17
  1.4 本文的创新点  17-19
第2章股权激励相关概念和运作原理  19-29
  2.1 股权激励的相关概念  19-20
    2.1.1 股权激励概念和范围  19
    2.1.2 高级管理人员的概念  19-20
    2.1.3 股票期权的激励模式  20
  2.2 股权激励的作用机理  20-25
    2.2.1 股权激励的激励约束原理  20-22
      2.2.1.1 股权激励的激励原理  21
      2.2.1.2 股权激励的约束机理  21-22
    2.2.2 股权激励的正面效应  22-24
      2.2.2.1 提升管理者努力程度，抑制其滥用公司资产的行为  22-23
      2.2.2.2 促使管理者关注长远利益，有效抑制其短期行为  23
      2.2.2.3 形成开放式股权结构，有利于吸引和稳定优秀人才  23-24
      2.2.2.4 股权激励制度能鼓励经理人勇于承担风险  24
    2.2.3 股权激励的负面效应  24-25
      2.2.3.1 评价指标科学性不足，容易诱导管理层片面追求股价上涨  24
      2.2.3.2 由于股价易被操纵，股权激励可能引发经营者的道德危机  24-25
      2.2.3.3 股权激励可能难以有效激励经营者  25
  2.3 股权激励有效实施的前提  25-29
    2.3.1 采用科学合理的业绩考核方式  25-26
    2.3.2 股权激励有效实施的企业外部环境前提  26-27
      2.3.2.1 相对有效的资本市场  26
      2.3.2.2 规范的制度环境  26-27
      2.3.2.3 健全的信息披露监管机制  27
      2.3.2.4 充分的经理人才竞争市场  27
    2.3.3 股权激励有效实施的企业内部环境前提  27-29
      2.3.3.1 企业成长性是股权激励有效实施的前提  27-28
      2.3.3.2 较为完善的公司治理结构是股权激励有效实施的前提  28-29
第3章大股东控制权和控制权私利  29-34
  3.1 大股东的存在及其原因  29-31
    3.1.1 大股东的存在  29-30
    3.1.2 大股东产生的原因  30-31
  3.2 大股东控制权的私有收益  31-34
    3.2.1 控制权私有收益及其形式  31-32
    3.2.2 控制权私利的实现途径：隧道挖掘  32-34
第4章大股东控制权与股权激励冲突的理论分析  34-40
  4.1 模型设定与分析  35-37
  4.2 理论假设  37-40
    4.2.1 控制权与激励的冲突削弱股权激励有效性  37-38
    4.2.2 控制权与激励冲突的影响因股权性质而异  38
    4.2.3 控制权与激励冲突的影响因成长性水平而异  38-40
第5章大股东控制权对股权激励影响的实证研究  40-51
  5.1 研究设计  40-44
    5.1.1 样本选择和数据来源  40-41
    5.1.2 变量定义及说明  41-43
      5.1.2.1 被解释变量（因变量）  41
      5.1.2.2 解释变量  41-42
      5.1.2.3 控制变量  42-43
    5.1.3 计量方法的选择  43-44
  5.2 样本描述性统计  44-46
  5.3 回归模型设定  46-47
  5.4 回归结果分析  47-51
    5.4.1 控制权与激励的冲突在整体样本中的影响作用  47
    5.4.2 控制权与激励的冲突在不同股权性质公司中的影响作用  47-49
    5.4.3 控制权与激励的冲突在不同成长性公司中的影响作用  49-50
    5.4.4 回归结果稳定性验证  50-51
第6章结论与建议  51-54
  6.1 结论  51-52
  6.2 启示与建议  52-53
  6.3 局限性  53-54
致谢  54-55
参考文献  55-59
作者在读期间发表的学术论文  59

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