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股利分配政策对股价影响的实证研究-以我国生物制药行业上市公司为例

作　者: 褚丽萍
导　师: 李保坤
学　校: 西南财经大学
专　业: 应用统计
关键词: 股利分配 收益率 实证分析
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


股利是指公司分配给持有其公司股票股东的税后收益,在一定程度上可以反映公司的经营业绩。股利政策作为现代公司财务管理理论三大核心内容之一,一方面它是上市公司筹资和投资的逻辑延续,是公司自身财务活动的结果；另一方面,给予公司股东恰当的股利,可以为公司树立良好形象,又可以点燃投资者的投资热情,使公司有稳定长期的发展。我国对于股利政策的研究很多,但大都侧重于研究股利政策的影响因素,虽然也有研究具体一个行业的股利政策,但因为行业不同,所处经营环境和行业自身成熟度等方面存在很大差异,不同行业也会有不同的样本特点,这些都会影响研究结果。我国的生物制药行业,规模相对适中,行业也较成熟,对于市场反应也较稳定,因此我们选择生物制药行业上市公司作为研究样本,研究生物制药行业不同股利分配事件的公告效应对股票收益率的影响以及影响收益率的因素,这里主要是用收益率来表现股价的波动,收益率为正即股价上涨,收益率为负即股价下跌。研究方法上,采用事件研究法分析不同股利政策的公告效应对股价收益率的影响,得出结论：影响具有显著差异性。然后,利用数据挖掘中的分类树模型提取股票收益率判别的有用信息,与证券市场的客观规律相对照,认为一定程度上的确存在对应关系。全文分六个部分：第一部分绪论主要介绍本文的选题背景和意义,研究对象,研究思路和方法,同时指出本文的创新点；第二部分是关于股利分配政策对于股价影响的文献综述：简单介绍了股利分配政策对股价影响模型的理论发展以及其在实际中的应用状况；第三部分是对本文采用的研究方法的理论阐述：这一部分主要给出了事件研究法和数据挖掘中的分类树方法的理论模型；第四部分是样本选取和数据的初步处理,选取我国生物制药行业上市公司为样本,并按照其选择的股利分配方案的不同进行样本分类。同时选择公告日之前半年报的部分财务数据作为指标研究公告日收益率的影响因素,这一部分主要是实证分析之前的准备工作；第五部分是实证结果及分析,对三种不同股利分配方案对股票收益率影响的不同之处进行分析比较。然后利用分类树模型进行了数据挖掘,提取有用信息；第六部分是结论和后续研究建议,这一部分在理论阐述和实证分析基础上对我国生物制药行业上市公司不同股利分配方案对股票收益率影响的特点及原因进行了总结,并指出了本文存在的不足和进一步的研究方向。

全文目录


摘要  4-6
Abstract  6-11
1. 绪论  11-14
  1.1 研究的背景和意义  11-12
    1.1.1 研究的背景  11
    1.1.2 研究的意义  11-12
  1.2 关于研究对象的界定  12-13
    1.2.1 股利分配政策的类别  12
    1.2.2 股利分配政策对股价产生影响的表现及时间  12-13
  1.3 研究的思路与方法说明  13
  1.4 本文的创新点  13-14
2. 相关文献回顾及现状分析  14-22
  2.1 西方股利政策的研究综述  14-18
    2.1.1 西方股利政策的文献综述  14-16
    2.1.2 现代西方股利政策的研究综述  16-18
  2.2 我国股利政策的研究综述  18-22
    2.2.1 股利政策影响因素的研究  19-20
    2.2.2 股利政策与公司价值(即股价)关系研究  20-21
    2.2.3 股利政策的代理问题的研究  21
    2.2.4 有关股利政策的其他研究  21-22
3. 股利分配研究方法的理论分析  22-30
  3.1 事件研究法的理论概述  22-26
    3.1.1 定义事件和事件窗  22-23
    3.1.2 样本选取  23
    3.1.3 正常收益模型的选择  23-25
    3.1.4 估计异常收益率  25-26
    3.1.5 检验异常收益的显著性  26
    3.1.6 实证结果与解释  26
  3.2 数据挖掘  26-30
    3.2.1 分类和回归树(CART)  27-29
    3.2.2 模型效用的评估  29-30
4. 样本选择与数据处理  30-33
  4.1 事件分析法的样本选择与数据选取  30-31
    4.1.1 上市公司样本及所需数据的确定  30
    4.1.2 样本时间的确定  30-31
  4.2 分类树研究股利时的样本选取与数据预处理  31-33
    4.2.1 原始数据的获取  31
    4.2.2 输出变量数据  31-32
    4.2.3 输入变量数据  32-33
5. 实证分析  33-43
  5.1 基于事件研究法的实证结果及分析  33-38
    5.1.1 模型实证结果  33-35
    5.1.2 对实证结果的显著性检验  35-37
    5.1.3 对检验结果的分析  37-38
  5.2 基于数据挖掘对股利收益影响研究的实证结果  38-43
    5.2.1 描述性统计分析  38-39
    5.2.2 模型构建过程  39
    5.2.3 模型拟合结果  39-43
6. 本文结论及后续研究建议  43-46
  6.1 医药行业上市公司股利分配方案对股价影响的特点  43
  6.2 对股利分配公告日后5天收益率判别因素的分析  43-45
  6.3 本文存在的不足之处以及进一步研究方向  45-46
参考文献  46-48
附录  48-55
后记  55-56
致谢  56

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