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我国中小板综指的非对称性和相关性研究

作　者: 丁扬恺
导　师: 张雪娟
学　校: 浙江师范大学
专　业: 应用数学
关键词: 有效市场理论中小板综指杠杆效应 VAR模型
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

作为创业板的一种过渡形式,中小企业板已成功运行六年。作为中国多层次资本市场探索的重要实践,中小企业板市场在创立初期与主板市场极为接近,因而可以借鉴我国股票市场的分析来研究中小企业板。笔者在中小板市场日益成熟的情况下,选取中小板综指(399101)每日的收盘指数作为样本序列进行检验,数据选取2006年1月24日至2011年5月23日,除去周末两日及特殊的国内节假日,一共具有1293个数据点,数据来源于中信金通证券有限责任公司。本文第一、二两章主要先介绍了论文的研究思路及涉及的一些金融模型理论,第三章主要阐述了中小板综指的非对称性研究,对中小板综指建立随机游走模型,发现其残差序列具有ARCH效应,通过GARCH-M模型说明均值方程中的条件标准差σt的系数估计值为正数,即中小板综指的收益率应该与其风险成正比,对于风险较高的资产,投资者要求获得较高的收益从而为所承担的高风险进行补偿。GARCH-M模型的条件方差方程说明中小板综指的波动冲击影响会持续很长一段时间才会逐渐衰减。通过EGARCH模型绘制出相应的信息曲线,表明同等程度下,利空消息比利好消息对中小板综指的冲击波动更大一些。利用非对称CARCH漠型估计结果表明这种非对称效应只是暂时的。最后利用EGARCH模型和非对称CARCH模型进行预测,对比两者的AIC,SC和对数似然值,得出与EGARCH模型相比,非对称CARCH模型的对数似然值有所增加,而AI、SC值有所减小,故实际中用非对称CARCH模型比EGARCH模型的预测效果更好。在第四章相关性研究过程中,利用VAR模型研究了中小板综指与上证指数、深证成指、恒生指数、B股指数的相关性影响。研究发现我国中小板综指与上证指数、深证成指、恒生指数、B股指数具有良好的长期均衡关系,运用Granger长短期因果分析说明短期内中小板综指只与上证指数、深证成指具有双向因果关系,但从长期的角度来看,上证指数、深证成指、恒生指数、B股指数均是中小板综指价格变化的重要影响因素；脉冲响应函数说明当中小板综指受到波动时,上证指数的影响最小。而上证指数和深证成指产生的冲击对中小板综指具有较长时间的影响；方差分解结果表明中小板市场的运行风险对上证指数产生的影响并不大,上证指数和深证成指的波动对中小板综指有明显的影响。通过对我国中小板综指的非对称性及相关性研究,得出中小板股票市场拒绝弱式有效假设的主要原因是投资者缺乏理性,”噪声交易者”的存在使得股市产生非对称性。在中小板盈利前景风险犹存的情况下,希望此分析结果能给投资者和政策制定者带来一定启示。

全文目录

摘要  3-5
ABSTRACT  5-7
目录  7-9
1 绪论  9-13
  1.1 问题的提出  9-10
  1.2 文献综述  10-12
  1.3 研究思路  12-13
2 金融模型及理论介绍  13-25
  2.1 条件异方差模型  13-18
    2.1.1 自回归条件异方差模型和随机游走模型  13-14
    2.1.2 ARCH-LM检验  14-15
    2.1.3 指数自回归条件异方差模型及非对称成分条件异方差模型  15-18
    2.1.4 赤池信息准则(AIC)和施瓦兹准则(SC)  18
  2.2 向量自回归模型  18-25
    2.2.1 Johansen协整检验  18-19
    2.2.2 向量自回归模型  19-21
    2.2.3 Granger因果检验  21-22
    2.2.4 脉冲响应函数分析  22-23
    2.2.5 方差分解  23-25
3 中小板综指实证分析结果  25-38
  3.1 随机游走模型建立  25-26
  3.2 单位根与ARCH-LM效应检验  26-27
  3.3 GARCH-M模型的建立与预测  27-31
  3.4 EGARCH模型的建立与预测  31-33
  3.5 非对称的CARCH模型的建立与预测  33-36
  3.6 中小板综指非对称性的理论解释  36-38
4 中小板综指与其他各指数的相关性分析  38-50
  4.1 基于VAR模型的我国中小板综指相关性分析  38-50
    4.1.1 平稳性检验  38-39
    4.1.2 VAR模型与协整检验  39-40
    4.1.3 Granger因果性分析  40-43
    4.1.4 脉冲响应函数分析  43-46
    4.1.5 方差分解  46-50
5 全文总结  50-52
  5.1 全文总结  50-52
参考文献  52-56
在学期间的研究成果及发表的论文  56-57
致谢  57-59

我国中小板综指的非对称性和相关性研究

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