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我国LOF基金业绩评价的实证研究

作　者: 郭士波
导　师: 盛积良
学　校: 江西财经大学
专　业: 数量经济学
关键词: LOF基金业绩评价数据包络分析
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 22次
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内容摘要

改革开放以后,随着国内经济的快速发展,我国证券市场得以持续发展,市场机制日益完善,有效的推动了基金业的迅猛成长。而在基金业的两种投资类型中,开放式基金相对于封闭式基金更有优势,如它很好的克服了封闭式基金交易价格与基金净值相背离的缺陷,以致在基金市场的发展过程中,其规模以及品种数量都远远超过了封闭式证券投资基金,越来越成为主流基金品种。当前形势下,开放式基金的业绩即基金的相对收益也就成为了投资者更为关心的问题。因此如何能够全面、科学地评价开放式基金的业绩,对于基金投资者、基金管理者、乃至基金业的发展都具有重要意义。本文总结了国内外传统基金评价方法存在的一些不足,通过运用不同的基金业绩评价方法比较与分析,然后引入数据包络分析(DEA)综合评价方法并进行了实证分析。由于运用DEA方法评价基金的业绩,可以克服选择不同基准组合带来不同结果的缺陷,并且还可以分析不同因素对评价结果的影响程度。通过对基金业绩的有效性进行排序,并对无效基金进行差额变数分析,找出各无效基金改进的途径,使其达到相对有效。本文选取了24只在2007年11月22日前上市的LOF基金进行了实证研究,研究结果表明：只有8只基金达到相对有效,整体基金的效率不高,造成基金业绩无效的原因主要来自于规模效率不佳,其中有15只基金处于规模报酬递减状态,表明基金现有的经营规模过大,必须通过缩减经营规模才能达到最佳规模。其次从基金投入产出指标的松弛变量上看,影响基金效率的主要指标是非系统风险分散能力过低,在四个指标中,非系统风险需要改进程度最大。然后通过DEA方法与传统基金业绩评价对比分析得出,不同评价方法得出的结果存在着很大的差异,主要是因为基于传统业绩评价只考虑了风险调整的业绩,而没有考虑基金的运营状况以及非系统风险,但是总体上排名还是基本一致的。

全文目录

摘要  7-8
Abstract  8-10
1 绪论  10-21
  1.1 选题背景和意义  10-12
    1.1.1 研究背景  10-11
    1.1.2 研究意义  11-12
  1.2 文献综述  12-17
    1.2.1 传统基金业绩评价的国内外相关文献综述  12-15
    1.2.2 DEA模型的国内外相关文献综述  15-17
  1.3 本文研究内容、方法、结构框架  17-20
    1.3.1 研究内容和方法  17-18
    1.3.2 结构框架  18-19
    1.3.3 技术路线图  19-20
  1.4 本文的创新与不足  20-21
    1.4.1 本文的创新点  20
    1.4.2 本文不足之处  20-21
2 研究的理论基础  21-43
  2.1 证券投资基金概述  21-22
    2.1.1 证券投资基金的概念及特点  21
    2.1.2 证券投资基金的类型  21-22
    2.1.3 上市开放式基金(LOF)概述  22
  2.2 资产定价模型的理论  22-28
    2.2.1 资产组合理论  22-24
    2.2.2 资本资产定价模型  24-27
    2.2.3 FF三因素模型  27-28
    2.2.4 有效市场假说理论  28
  2.3 传统基金业绩评价理论与方法模型  28-34
    2.3.1 未经风险调整的基金业绩评价方法  28-29
    2.3.2 基金的风险评价方法  29-30
    2.3.3 基于风险调整的基金业绩评价方法  30-33
    2.3.4 基金管理人选股能力与择时能力评价模型  33-34
  2.4 基于DEA方法的基金业绩评价模型  34-43
    2.4.1 DEA方法概述  34-35
    2.4.2 DEA方法基本模型  35-39
    2.4.3 基于DEA有效性的经济意义分析  39-41
    2.4.4 基于DEA方法的基金业绩评价的适用性分析  41-43
3 基金业绩评价的描述性统计  43-48
  3.1 样本数据的选取以及数据处理  43-45
    3.1.1 样本的选取  43-44
    3.1.2 数据的处理  44
    3.1.3 基准组合的选择  44
    3.1.4 无风险收益率的选择  44-45
  3.2 描述性统计  45-48
    3.2.1 基金组合的收益率分析  45-46
    3.2.2 基金的风险分析  46-48
4 传统基金业绩评价方法对比分析  48-51
  4.1 基金的三大指数分析  48-49
    4.1.1 特雷诺指数  48
    4.1.2 夏普指数  48
    4.1.3 詹森指数  48
    4.1.4 三大指数的比较分析  48-49
  4.2 基金管理能力分析  49-51
    4.2.1 基金选股能力分析  49-50
    4.2.2 基金择时能力分析  50-51
5 基于DEA方法的LOF基金业绩评价实证分析  51-60
  5.1 DEA方法评价体系的构建  51-53
    5.1.1 DEA方法建模的程序  51
    5.1.2 DEA方法评价指标的选取  51-52
    5.1.3 DEA方法数据的处理方法  52-53
  5.2 样本基金的效率分析  53-56
    5.2.1 总技术效率分析  53-55
    5.2.2 纯技术效率分析  55
    5.2.3 规模效率分析  55-56
  5.3 参考集合分析  56-57
  5.4 投影分析  57-58
  5.5 DEA方法与传统基金业绩评价对比分析  58-60
6 结论  60-61
参考文献  61-64
攻读硕士期间发表论文及参加课题情况  64-65
致谢  65

我国LOF基金业绩评价的实证研究

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