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浙江民营企业并购上市公司行为的实证研究

作　者: 秦芳华
导　师: 袁立
学　校: 北京化工大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 掏空行为 资产注入 再融资 并购绩效
分类号: F276.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


并购作为复杂经济活动,历来受资本市场和学术界关注。近些年来,伴随民营企业的高速增长和迅速壮大,其融资需求急剧增加。然而我国银行等金融机构更青睐国有企业,这一现状导致民企融资困难、发展受阻、规模扩张受限。相比之下,上市公司融资渠道宽,具有较强的融资便利,如可利用上市公司信誉进行担保贷款,或证券市场发行股票、债券等方式。鉴于此,民企上市便成为解决融资困难的优选途径。但由于我国资本市场制度不完善等原因,民企直接上市困难。这极大地促成了民营企业通过并购上市公司走出融资困境,实现快速发展的行为。在此背景下,民企并购上市公司极易以融资为动机,从而引发后续掏空行为。本文对民企并购上市公司行为的研究,重点关注其是否存在掏空动机和行为。通过深入分析并购动因,重点研究资产注入和再融资,对比研究上市公司并购前后经营业绩变化,系统探究是否存在掏空动机和行为。这利于深入剖析民企并购上市公司的动机和影响,具有十分重要的理论意义和现实意义。基于上述研究内容和思路,本文创新研究设计。选取2000年-2007年浙江民营企业并购上市公司为样本,采用纵向研究,改变并购研究多选择某一截面数据的研究模式；重点研究资产注入和再融资行为,采用样本实证研究,改变过去多案例研究的模式；针对研究假设不同,各自选用合适方法,实证研究和规范研究有机结合,运用EXCEL和SPSS13.0软件得出结果。主要结果如下：1、浙江民营企业并购上市公司资产注入行为存在较明显的非核心资产注入现象；2、浙江民营企业并购上市公司再融资行为,存在较明显利用上市公司名义担保贷款和利用股权质押方式再融资的现象,定向增发方式明显多于增发、配股、发行债券三种再融资方式,未明显存在占用上市公司资金的现象；3、浙江民营企业并购上市公司后,上市公司经营业绩未能明显提升。基于上述实证研究结果,本文得出结论：2000-2007年间浙江民营企业并购上市公司行为,存在掏空上市公司的动机和行为。最后,针对上述结论提出本文建议,并对本文局限性和进一步研究方向进行了简要说明。

全文目录


摘要  4-6
ABSTRACT  6-12
第一章 浙江民企并购上市公司行为研究绪论  12-18
  1.1 民企并购上市公司相关问题的提出  12
  1.2 民企并购上市公司相关概念的界定  12-14
  1.3 浙江民企并购上市公司行为研究的内容和框架  14-16
    1.3.1 浙江民企并购上市公司行为研究内容  14-15
    1.3.2 浙江民企并购上市公司行为研究框架  15-16
  1.4 本文研究的创新点  16-18
第二章 民企并购上市公司相关理论及文献回顾  18-28
  2.1 民企并购上市公司相关理论  18-20
  2.2 民企并购上市公司文献综述  20-25
    2.2.1 民企并购上市公司国外文献综述  20
    2.2.2 民企并购上市公司国内文献综述  20-25
  2.3 民企并购上市公司相关研究方法评述  25-26
    2.3.1 事件研究法  25
    2.3.2 财务指标法  25-26
  2.4 本章小结  26-28
第三章 浙江民企并购上市公司行为研究设计  28-36
  3.1 浙江民企并购上市公司行为研究假设  28-30
  3.2 浙江民企并购上市公司行为研究的思路和方法  30-31
    3.2.1 浙江民企并购上市公司行为研究的思路  30
    3.2.2 浙江民企并购上市公司行为研究的方法  30-31
  3.3 浙江民企并购上市公司行为研究的指标选取  31-34
  3.4 浙江民企并购上市公司行为研究的数据来源和样本选择  34-35
    3.4.1 浙江民企并购上市公司行为研究的数据来源  34
    3.4.2 浙江民企并购上市公司行为研究的样本选择  34-35
  3.5 本章小结  35-36
第四章 浙江民企并购上市公司行为的数据分析与研究结果  36-52
  4.1 浙江民企并购上市公司行为研究的描述性统计分析  36-40
    4.1.1 资产注入状况统计分析  36-37
    4.1.2 再融资状况分析  37-39
    4.1.3 小结  39-40
  4.2 浙江民企并购上市公司行为研究的公司经营业绩分析  40-49
    4.2.1 偿债能力分析  40-42
    4.2.2 营运能力分析  42-44
    4.2.3 盈利能力分析  44-47
    4.2.4 增长能力分析  47-49
    4.2.5 小结  49
  4.3 本章小结  49-52
第五章 浙江民企并购上市公司行为研究的结论  52-58
  5.1 研究结论  52-54
  5.2 本文建议  54-56
  5.3 研究的局限性  56
  5.4 后续研究方向  56-58
参考文献  58-62
附录  62-66
致谢  66-68
研究成果及发表的学术论文  68-70
作者和导师简介  70-71
硕士研究生学位论文答辩委员会决议书  71-72

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