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全流通时代股利政策与公司治理关系研究

作　者: 孙冰蕾
导　师: 王德武
学　校: 沈阳工业大学
专　业: 会计学
关键词: 股利政策 公司治理 实证研究
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 58次
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内容摘要


作为公司财务管理的核心内容,现金股利政策向投资者传递公司经营业绩的信息。作为企业组织基业长青的基石,公司治理是公司价值的源泉,是资本市场健康发展的保障,一个完善的公司治理环境,可以发挥良好的内部控制系统,提高公司的经营效率与效果。随着全流通的实现,上市公司治理结构得以强化,大、小股东利益趋于一致,从公司治理的视角来看待现金股利政策的影响更具有研究价值。本文以全流通背景为切入点,探讨全流通时代我国上市公司股利政策与公司治理关系的实证研究。文章主体包括两部分:一是通过收集2006年前后上市公司数据,对比分析全流通前后上市公司股利政策与公司治理特征。二是通过实证研究分析全流通后现金股利政策与公司治理特征要素的相关性。在理论和实证分析的基础上,得出研究结论:我国上市公司第一大股东持股比例与股利支付率正相关,少数大股东联盟与股利支付率负相关,表明全流通后各股东利益虽趋于一致,但第一大股东对现金股利的特殊偏好,让我们不得不注意控制第一大股东仍有可能存在通过“隧道行为”转移现金的现象,而少数大股东联盟有动机和能力去抗衡大股东的“隧道行为”;国有股比例与股利支付率无显著负相关,法人股比例与股利支付率正相关,说明从长远的公司治理角度来看,较小的国有股比重和一般法人作为第一大股东的上市公司具有效率最高的股权结构;董事会规模与股利支付率负相关,全流通后公司治理内部结构不断完善,我国的董事会起到一定的治理效应;监事会人数与股利支付率关系无法判断,这与我国监事会规模过小,上市公司缺少内部管理激励,全流通后监事会作用未全部显现有关;高级管理者持股与股利支付率正相关,说明管理者持股有利于统一管理者和外部股东的利益,减少管理者剥夺股东财富以及进行非价值最大化行为的动机,提高高管持股比例,有利于减少代理冲突;产品市场竞争与股利支付率负相关,产品市场的竞争加强管理者的斗志,从而降低代理成本。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-10
第一章 绪论  10-13
  1.1 研究目的及意义  10-11
  1.2 研究思路及研究方法  11
  1.3 研究创新点  11-13
第二章 文献综述  13-18
  2.1 国外研究  13-14
    2.1.1 股利政策与股权集中度  13
    2.1.2 股利政策与管理层持股  13-14
  2.2 国内研究  14-17
    2.2.1 股利政策与股权集中度  14-15
    2.2.2 股利政策与管理层持股比例  15-16
    2.2.3 股利政策与股权流通性  16
    2.2.4 股利政策与独立董事比例  16-17
  2.3 国内外研究述评  17-18
第三章 全流通时代股利政策与公司治理特征分析  18-32
  3.1 全流通时代股利政策特征分析  18-24
    3.1.1 股利分配方式以现金股利为主  18-21
    3.1.2 股利分配行为趋于规范化  21-22
    3.1.3 全流通后新上市公司派现率提升  22-23
    3.1.4 股利政策“黏性”特征不显著  23-24
  3.2 全流通时代公司治理特征分析  24-32
    3.2.1 股权结构优化  24-26
    3.2.2 股权集中度变化  26
    3.2.3 股东利益趋于一致  26-28
    3.2.4 董事会独立性提升  28-30
    3.2.5 管理层作用不显著  30
    3.2.6 公司治理透明度有待提高  30-32
第四章 理论基础与假设提出  32-40
  4.1 理论基础  32-33
    4.1.1 股利政策理论  32
    4.1.2 公司治理理论  32-33
  4.2 实证假设提出  33-36
    4.2.1 股权性质  33
    4.2.2 股权集中度  33-34
    4.2.3 董事会特征  34
    4.2.4 监事会特征  34
    4.2.5 高管特征  34
    4.2.6 外部治理特征  34-36
  4.3 变量定义及衡量  36-40
    4.3.1 被解释变量定义  36
    4.3.2 解释变量定义  36-37
    4.3.3 控制变量定义  37-40
第五章 全流通时代我国股利政策与公司治理实证研究  40-51
  5.1 实证模型假设  40
  5.2 样本选取与数据处理  40
  5.3 描述性统计  40-43
    5.3.1 样本行业分布  40-41
    5.3.2 变量的描述性统计  41-43
  5.4 实证分析  43-51
    5.4.1 因子分析  43-47
    5.4.2 多元回归分析  47
    5.4.3 多元回归结果分析  47-51
第六章 结论  51-56
  6.1 结论  51-53
  6.2 建议  53-56
    6.2.1 完善股利政策措施  53-54
    6.2.2 加强公司治理措施  54-56
参考文献  56-58
在学研究成果  58-59
致谢  59

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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