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并购融资方式问题研究

作 者: 国亚坛
导 师: 王中华
学 校: 天津商业大学
专 业: 金融学
关键词: 并购融资方式 股权融资偏好 创新
分类号: F271
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
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内容摘要


当今,随着全球经济一体化趋势的进一步加强,企业并购作为迅速扩大市场份额、形成规模效应、优化资本结构的一个有效手段,正日益受到人们的关注。企业并购活动是一个复杂的、系统的过程。并购融资是企业并购实施阶段最重要的环节,它已经突破了企业发展策略的层面而上升到战略的高度。其中,并购融资方式的选择又是并购融资决策中的关键。本文正是以此作为研究领域,希望找出我国并购融资方式决策中存在的问题,并提出相应的对策。本文先是总结了并购融资相关的概念、常见方式和理论,接着对并购融资方式决策的影响因素和操作步骤进行了详细的介绍。随后本文利用统计结合计量的实证方法,对我国的并购案例进行了统计和分析,得出我国目前并购融资现状与存在问题,并对原因进行了分析。最后本文利用规范分析的方法对我国并购融资方式决策的优化从制度、机构和工具三个角度提出了建议。本文通过研究发现了我国并购融资方式的决策实践与融资优序理论并不相符的现象。通过分析本文认为根本的原因是我国公司治理尚不完善,使得大股东通过控制股利分配政策压低了红利分配。同时这也反映出了我国债券市场不发达,并购融资渠道单一的问题。本文还通过统计发现混合并购融资方式虽然在并购实践中有了一定的应用,但并购融资方案的设计与国外相比还有很大差距。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章 导论  8-19
  1.1 研究的背景和意义  8-9
  1.2 文献综述  9-17
    1.2.1 国内文献综述  9-16
    1.2.2 国外文献综述  16-17
  1.3 研究的方法与思路  17-18
  1.4 创新点与进一步研究  18-19
第二章 并购融资的一般理论  19-27
  2.1 并购和并购融资的概念  19
  2.2 并购融资的常见方式  19-23
    2.2.1 内源融资方式  19-20
    2.2.2 外源融资方式  20-22
    2.2.3 混合融资方式  22-23
  2.3 并购融资相关理论  23-24
  2.4 并购融资方式决策的影响因素  24-26
  2.5 并购融资方式决策的操作步骤  26-27
第三章 我国并购融资方式的实证研究  27-32
  3.1 我国上市公司并购融资方式的分布  27-29
  3.2 不同并购融资方式平均累计收益率(CAR)的计量  29-32
第四章 我国并购融资方式存在的问题及原因分析  32-37
  4.1 并购融资方式存在的问题  32-33
  4.2 原因一:公司治理不完善,大股东压低股权融资成本  33-34
  4.3 原因二:债券市场不发达,银行并购贷款又受到限制  34-35
  4.4 原因三:券商创新能力差,制约混合融资方式的运用  35-37
第五章 优化我国并购融资方式的建议  37-47
  5.1 建立健全并购融资相关制度  37-40
    5.1.1 完善并购融资相关法律法规,解除并购融资限制  37-38
    5.1.2 加强外部公司治理机制建设,改善并购融资决策  38-39
    5.1.3 加快并购票据相关制度设计,补齐债券融资短板  39-40
  5.2 加快发展并购融资相关金融机构  40-43
    5.2.1 鼓励股权投资基金发展,疏通直接投资渠道  40-41
    5.2.2 提高国内投资银行水平,便利并购融资开展  41-42
    5.2.3 促进其他中介机构建设,服务并购融资实践  42-43
  5.3 丰富完善并购金融相关工具  43-47
    5.3.1 推动银团贷款业务开展,突破并购间接融资瓶颈  43-44
    5.3.2 拓展优先股融资方式应用,达成投融资双方共盈  44
    5.3.3 加强夹层融资模式创新,增加混合并购融资渠道  44-45
    5.3.4 增加杠杆融资方式运用,提升我国并购融资水平  45-47
结束语  47-48
参考文献  48-51
附录  51-59
致谢  59-60
发表论文及参加科研情况说明  60-61

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