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不同代理人假设下的最优消费—投资与退休问题研究

作　者: 陈超
导　师: 费为银
学　校: 安徽工程大学
专　业: 应用数学
关键词: 消费-投资与退休闲暇负效用 Knight不确定最优停时 α极大极小期望效用
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 13次
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内容摘要

本文基于劳动对代理人不同的效用影响假设下,研究其消费投资及退休问题.一种假设为代理人处于闲暇(表示为除去劳动以外的时间)状态,而感受到正效用；另一种则是劳动负效用假设.对于前者研究了风险资产派发红利的金融市场中,代理人所面临的最优消费-投资与退休决策问题.就负效用情形,先对带红利情形下代理人问题作了研究,再将Knight不确定性和代理人情绪嵌入模型,对该问题作更深一步的探讨.首先,在带有红利的金融市场下,研究了经济代理人的最优消费-闲暇、投资与退休选择问题.经济代理人效用来自消费和闲暇,可以用不变替代弹性(CES)效用来描述,代理人能在其最小工作时间上,灵活地调整劳动时间,且有选择退休时间的权利.退休时间可以用最优停时来刻画.利用鞅方法和变分不等式等,得到了代理人的最优消费-闲暇和投资组合策略以及最优退休时间.其次,考虑风险资产派发连续红利,并假设代理人承受劳动负效用的困扰,即劳动会给经济代理人带来效用损失的情形,继续探讨了消费-投资与退休选择问题.代理人享有退休选择权.退休决策使得代理人避免了劳动负效用,却必须要放弃工资收入.代理人效用来自消费,并且受劳动负效用的直接影响.利用动态规划的方法解自由边值问题,得到了代理人临界财富水平和最优消费-投资组合策略的显式解.最后,在负效用及Knight不确定和含糊态度的的框架下,研究了最优的消费-投资与退休选择问题.Knight不确定与含糊态度影响决策行为.通过采用α-极大极小期望效用(α-MEU)效用,研究了Knight不确定及含糊态度是怎样影响消费投资与退休选择决策.在给出最优消费投资策略显式解之后,我们从经济学角度对解作了分析.依据投资者不同的情绪状态,本文将其划分三类,即：悲观投资者、乐观投资者和适中投资者.我们比较了三者的风险投资量和消费率,结果表明适中投资者的投资曲线,是介于最乐观和最悲观代理人之间,可以解释为含糊态度α值较高时,风险投资量较低,那么,退休时的临界财富也较低.消费率大小自高到底依次是乐观投资者、适中投资者和悲观投资者.悲观投资者配置于风险投资的财富量较少,消费率也较小,这与实际情形是相符的.

全文目录

摘要  5-7
ABSTRACT  7-10
目录  10-11
第1章前言  11-16
  1.1 研究背景与意义  11
  1.2 国内外研究综述  11-14
    1.2.1 消费-投资  11-12
    1.2.2 闲暇经济与退休问题  12-13
    1.2.3 Knight不确定的研究现状  13-14
  1.3 论文的主要工作  14-15
  1.4 论文组织安排  15-16
第2章考虑红利的最优消费-闲暇投资组合和退休问题  16-27
  2.1 消费-闲暇投资组合和退休问题  16-18
  2.2 优化问题  18-20
  2.3 变分不等式  20-23
  2.4 最优解及证明  23-27
第3章负效用假设下的消费投资问题模型  27-47
  3.1 负效用下的消费投资问题  27-35
    3.1.1 一般效用类的解及证明  29-32
    3.1.2 CRRA效用的解及分析  32-35
    3.1.3 小结  35
  3.2 Knight不确定下考虑负效用的消费投资问题模型  35-47
    3.2.1 Knight不确定性  36-38
    3.2.2 α-MEU效用的优化问题  38-44
    3.2.3 Knight不确定下的情形分析  44-45
    3.2.4 经济行为分析  45-47
第4章总结性评述与展望  47-49
  4.1 总结性评述  47
  4.2 展望  47-49
参考文献  49-52
攻读学位期间所发表的学术论文目录  52-53
致谢  53

不同代理人假设下的最优消费—投资与退休问题研究

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