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现金流波动影响公司价值吗？-基于我国上市企业的实证研究

作　者: 鄢鹏
导　师: 刘俊
学　校: 上海交通大学
专　业: 应用经济学
关键词: 公司价值托宾Q 现金流波动率股权分置改革外部融资成本
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 31次
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内容摘要

公司价值的影响因素一直在公司金融理论领域得到广泛讨论，其中经营和盈利状况是关键性指标。由于上市公司管理层存在自身激励进行盈余管理，应计会计使得公司所面临的经营和盈利波动被掩盖，市场往往通过识别其现金流的波动状况给予公司相应的估值。本文通过选取了2003-2009年除金融行业以外所有上市公司可得财务数据作为样本，通过构建混合截面数据并进行多元回归分析以探索现金流波动对公司价值的影响。结果表明，现金流波动率每提高1%，公司价值显著降低0.05%；同时发现，上市公司在经历股权分置改革后，现金流波动对公司价值的损害程度显著性加大。此外，机理分析结果表明现金流波动主要通过提高外部融资成本而降低公司价值。本文结果表明，在信息披露制度日益完善的今天，上市公司管理层应注重风险管理降低经营风险，从而提高公司的市场价值。

全文目录

Abstract  5-6
摘要  6-7
1 Introduction  7-11
  1.1 Background and significance of the study  7-8
  1.2 Research approach and methodologies  8-9
  1.3 Section outlines  9-11
2 Literature Review  11-15
  2.1 How is firm value affected generally?  11
  2.2 The relationship between smooth performance and firm value  11-13
    2.2.1 The real variation of performance  11-12
    2.2.2 Effect of smooth performance on firm value  12-13
    2.2.3 Effect of cash flow volatility on firm value  13
  2.3 Firm valuation in China’s stock market  13-15
3 Data and Variable Definitions  15-23
  3.1 Identify key variables and data collection and processing  15-17
    3.1.1 Definition of key variables  15
    3.1.2 Sampling, data collection and processing  15-17
  3.2 Statistical description for sample data  17-23
4 Exploration of relation between firm value and cash flow volatility  23-47
  4.1 Regression analysis  23-36
    4.1.1 Basic ideas  23-26
    4.1.2 Preliminary correlation analysis  26
    4.1.3 Multivariate regression model  26-30
    4.1.4 Results and discussions  30-36
  4.2 Robustness Checks  36-47
5 Mechanism analysis  47-55
  5.1 Reviewing the empirical results  47
  5.2 Exploration of potential mechanism  47-53
  5.3 One possible mechanism: Implied Cost of Capital  53-55
6 Conclusions  55-56
Bibliography  56-58
致谢  58-60

现金流波动影响公司价值吗？-基于我国上市企业的实证研究

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