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货币政策的以邻为壑效应与国际协调研究-以量化宽松政策为例

作　者: 李蕊
导　师: 杨力
学　校: 上海外国语大学
专　业: 国际关系
关键词: 量化宽松政策以邻为壑国际协调
分类号: F224
类　型: 博士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

2008年发轫于美国肆虐于全球的金融危机爆发之后，各主要发达经济体纷纷长时间地实施了量化宽松的货币政策以刺激自身经济复苏。其规模之大，持续之久使得全球面临着流动性泛滥的冲击。发达经济体之外的国家，尤其是新兴经济体对主要储备货币国家的量化宽松政策颇有微词，认为这是“以邻为壑”的政策工具。然而，仅仅依靠富有情绪性的言辞攻讦并不能从本质上厘清量化宽松政策产生“以邻为壑”效应的渠道和机理，无助于理解货币无序超发背后国际货币政策协调失灵的逻辑，也不能为各国理性参与国际协调收获集体福祉提供可行的路径。本文试图通过对量化宽松政策的细致研究来加深对上述问题的理解。本文在学理上研究了量化宽松政策的对内传导机制和对外溢出机制，通过构建向量自回归模型，考察了美国和日本量化宽松货币政策对他国总需求和本国总需求的影响，得出量化宽松政策在短期内具有“双向以邻为壑”效应的结论，即量化宽松政策在实施初期，不仅损害他国利益，同时也损害本国利益。相较于传统的“以邻为壑”效应，“双向以邻为壑”效应的存在，使得实施量化宽松政策的一方具有了进行货币政策国际协调的动机和需求，因而使得国际之间的协调更容易进行。本文从博弈论和政策帕累托最优的角度阐释了国际协调可以改善双方的福利，可以降低或消除“双向以邻为壑”效应，因而国际货币政策的协调是必要和可行的。协调具体内容应包括货币政策目标协调、全球流动性监管协调和宽松政策退出协调，在协调方式上应选择规则性协调和相机性协调相配合的模式。本文以国际货币体系作为规则性协调的代表，以二十国集团作为相机性协调的代表，具体分析了其协调功能和机理，评估了其协调绩效；指出了国际货币体系协调低效的原因在于规则本身的权责不平衡，二十国集团协调则出现了边际协调收益递减和违约示范效应扩大的倾向，在此基础上，提出了相应的改进之道。最后，本文从中国视角出发，提出中国在体系构建和议程设置上可以采取的措施，以期为中国参与货币政策的国际协调提供可行的政策参考建议。

全文目录

内容摘要  9-10
Abstract  10-12
第一章绪论  12-33
  第一节问题的提出  12-13
  第二节选题意义  13-14
    一、理论意义  13-14
    二、现实意义  14
  第三节相关概念界定  14-18
    一、扩张性货币政策与量化宽松货币政策  14-15
    二、以邻为壑  15-16
    三、国际协调  16-18
  第四节文献述评  18-27
    一、关于量化宽松政策的研究  18-19
    二、关于国际协调的研究  19-26
    三、现有研究成果述评及本文的主要工作  26-27
  第五节主要内容和框架结构  27-30
  第六节研究思路和研究方法  30-31
    一、研究思路  30
    二、研究方法  30-31
  第七节创新点  31-33
第二章量化宽松货币政策以邻为壑效应的理论分析  33-48
  第一节量化宽松货币政策的理论依据  33-34
  第二节量化宽松货币政策的实践  34-39
    一、日本量化宽松货币政策的实践  34-37
    二、美国量化宽松货币政策的实践  37-39
  第三节量化宽松货币政策对内传导机制  39-43
    一、承诺效应机制  39-41
    二、资产负债表扩张效应机制  41-42
    三、改变资产组合效应机制  42
    四、量化宽松政策对本国总需求的效应  42-43
  第四节量化宽松货币政策对外溢出机制  43-44
    一、收入机制  43
    二、利率机制  43-44
    三、相对价格机制  44
    四、量化宽松政策对外国总需求的效应  44
  第五节量化宽松政策的“以邻为壑”效应  44-47
    一、 “以邻为壑”效应的方向性：单向以邻为壑和双向以邻为壑  44-45
    二、 “以邻为壑”效应的时效性：长期以邻为壑和短期以邻为壑  45-47
  第六节本章小结  47-48
第三章量化宽松货币政策以邻为壑效应的实证分析  48-67
  第一节计量方法：向量自回归模型（VAR）与结构向量自回归模型（SVAR）  48-50
  第二节变量选择和数据处理  50-52
  第三节实证分析  52-65
    一、平稳性检验  52-55
    二、 VAR 模型的构建及稳定性检验  55-56
    三、协整检验  56-57
    四、建立 SVAR 模型  57-58
    五、脉冲响应函数  58-60
    六、美国与其他经济体样本组合的分析结果  60-62
    七、日本量化宽松货币政策的检验结果  62-65
  第四节本章小结  65-67
第四章 “双向以邻为壑”效应下货币政策的国际协调  67-82
  第一节货币政策国际协调的一个新动因：“双向以邻为壑”效应  67-68
  第二节货币政策国际协调的效果：消除或降低“双向以邻为壑”效应的影响  68-72
    一、博弈论的角度  68-69
    二、政策帕累托最优效应的角度  69-72
  第三节货币政策国际协调的有效路径  72-74
    一、有效国际协调的路径  73
    二、确保有效国际协调的机制  73-74
  第四节货币政策国际协调的内容  74-78
    一、货币政策目标协调  74-75
    二、全球流动性监管协调  75-77
    三、宽松政策退出协调  77-78
  第五节货币政策国际协调的方式：规则性协调和相机性协调  78-81
    一、规则性协调和相机性协调的涵义  79
    二、规则性协调与相机性协调的特点  79-80
    三、规则性协调与相机性协调的配合——一轴多幅模式  80-81
  第六节本章小结  81-82
第五章国际货币体系的协调功能和绩效  82-96
  第一节国际货币体系演变下的货币政策协调  82-84
    一、国际货币体系的概念  82-83
    二、国际货币体系下货币政策国际协调的演变  83-84
  第二节当前国际货币体系下的规则性协调  84-89
    一、当前国际货币制度的协调功能  84-86
    二、国际货币基金组织的协调职能  86-89
  第三节现行国际货币体系协调的绩效评估  89-93
    一、现行国际货币体系规则性协调的效果  89-90
    二、协调低效的原因：当前国际货币制度的权责不平衡  90-91
    三、协调低效的原因：国际货币基金组织的独立性不足  91-93
  第四节更有效国际协调的改进之道  93-95
    一、国际货币制度的改革：合理约束与合理激励的相容  93-94
    二、国际货币基金组织的改革：增强独立性，发挥他律功能  94-95
  第五节本章小结  95-96
第六章二十国集团的协调功能和绩效  96-112
  第一节 G20 国际协调的缘起  96-98
  第二节 G20 相机性协调的机理  98-103
    一、 G20 内部协调的机理  98-102
    二、 G20 外部协调的机理  102-103
  第三节当前 G20 协调的绩效评估  103-109
    一、协调的合法性：代表性和决策效率的角度  103-105
    二、协调的效果：边际收益递减的倾向  105-108
    三、协调的实施效力：违约的示范效应  108-109
  第四节 G20 协调出路与前景  109-110
    一、切实加强对各项共识和承诺的落实  109-110
    二、在 G20 框架内设计相互评估机制，发挥其“互律”作用  110
    三、各成员国共同提高“自律”能力  110
  第五节本章小结  110-112
第七章中国参与货币政策国际协调的建议  112-121
  第一节参与规则性协调中的体系构建  112-117
    一、积极参与国际制度设计，提升制度设计的能力  112-114
    二、致力于改革现行不平衡的国际货币体系  114-115
    三、推动人民币在国际货币体系中发挥更大作用  115-117
  第二节参与相机性协调中的议程设置  117-120
    一、积极参与协调的议程设置，努力提高在议程设置中的能力  117-119
    二、与全球主要经济体建立共识，实现平等对话  119
    三、抵制以邻为壑的政策取向，积极承担在国际货币政策协调中的相应责任  119-120
  第三节本章小结  120-121
第八章结语  121-124
  第一节本文的主要结论  121-122
  第二节本文的不足之处及未来的研究方向  122-124
附录  124-133
参考文献  133-143
致谢  143-145

货币政策的以邻为壑效应与国际协调研究-以量化宽松政策为例

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