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资产负债表衰退研究—对战后日本经济的再评述

作　者: 谢玮
导　师: 李扬
学　校: 中国社会科学院研究生院
专　业: 金融学
关键词: 资产负债表资产负债表衰退资产负债表研究法战后日本经济
分类号: F224
类　型: 博士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

由2007年美国次贷危机所引发的全球经济危机显示出的去杠杆化过程是一次修复资产负债表的过程。这是一个新的理论研究热点。本文将首次系统性提出资产负债表研究法（Balance SheetApproach (BSA)）的理论分析框架，同时将对相关理论和文献进行系统的回顾。在对战后日本经济进行完整和系统的回顾之后，本文将以“资产负债表衰退”的概念对日本停滞期经济进行分析，从借贷方的角度定义“流动性陷阱”，以及从不同于Milton Friedman和Irving Fisher传统观点的视角讨论日本通货紧缩的成因。本文还将从非金融私人部门、金融部门（主要是银行）和公共部门（包括中央银行）等三个方面对日本经济进行深入分析。同时，本文将考查资产负债表衰退对日本经济的影响，试图探究日本经济陷入所谓的“失去的十年”以及经济复苏缓慢的深层次原因。本文认为，日本并非经历了所谓的“失去的十年”，而是在保证了经济总量稳定的前提下，很好的完成了企业部门和银行部门的资产负债表的修复。从这个意义上来说，日本是相当成功的。从某种意义上来说，日本的昨天可能就是中国的明天。因此，做好对日本问题的研究，对进一步加强对具有相似机制的中国问题研究是十分必要的。世界的明天看中国。本论文共分七章，各章节内容如下：论文的第一章详细阐述了资产负债表研究法的理论框架，从诞生背景及其发展、概念、主要目标、分析框架及主要特性等方面进行了全面的分析和论述，其中资产负债表研究法的主要目标包括期限错配、货币错配、资本结构错配和清偿力风险，分析框架及主要特性的分析从部门化、金融资产和负债的分类和定值、部门间的风险传导和复杂性程度四个方面展开，最后对资产负债表研究法的研究进行了系统全面的综述。第二章从财政政策和货币政策的角度对1945年——1990年间战后日本经济进行了简要回顾，将这一阶段细分为重建期（1945~1955）、高速增长期（1955~1971）和稳定增长期（1972~1990）三个阶段。第三章从财政政策和货币政策的角度对1991年至今的战后日本经济进行了简要回顾，将这一阶段细分为长期停滞期（1991~2001）和缓慢复苏期（2002~至今）两个阶段。第四章对日本非金融私人部门的资产负债表衰退问题进行了详细的论述。在初步分析了日本非金融私人部门资产负债表的错配问题的基础上，对资产价格暴跌下的企业部门负债最小化（资产负债表问题的企业部门内部调整）现象进行了深入阐述。之前关于二十世纪八九十年代日本经济的研究广泛的提到了泡沫经济破灭后，日本的银行对私人部门新增贷款急剧减少这一现象。本文希望从与前人不同的角度，即通过对日本非金融私人部门的资产负债表的分析，对日本的银行对私人部门新增贷款急剧减少和贷款总量的持续萎缩这一现象提供全新的解释。本章对日本企业部门的资产负债表进行了详细分析，以考察其参与股票市场和房地产市场的程度，及其变动情况对资产负债表的影响。第五章在第四章分析的基础上对日本金融部门的资产负债表衰退问题进行了详细的论述。在初步分析了日本金融部门资产负债表的错配问题的基础上，本章重点关注日本的不良债权问题，即资产价格暴跌在日本金融部门资产负债表中的反映。本章还从金融救助、失败金融机构的处置、资本注入、对金融机构的资产购买、债务恢复和债务追踪、资金支持、现场注资等方面对日本金融部门不良债权的处理情况进行了详细阐述。关于新巴塞尔协议对日本金融部门的影响，本章新巴塞尔资本协议的主要特点、日本银行部门的主要特点和问题以及新巴塞尔资本协议对日本银行业的微观和宏观影响等方面做了具体介绍。第六章在第四章和第五章分析的基础上对日本公共部门的资产负债表衰退问题进行了详细的论述。在初步分析了日本公共部门资产负债表的错配问题的基础上，从借贷方视角讨论了货币政策的有效性。之后，文章论述了借贷方视角下的“流动性陷阱”。在对资产负债表衰退期间的总需求分析中，文章在回顾了凯恩斯主义和货币主义学派关于总需求的观点之后，提出了资产负债表衰退期间的总需求分析，具体包括总需求的组成、总需求曲线近乎于垂直向下向右下方倾斜的原因、总需求曲线的移动以及挤出效应（资产负债表衰退期间：无挤出效应）。本章最后讨论了日本政府财政面临的中长期课题——资产负债表问题公共部门的内部调整，由税收停滞不前、财政支出迅速增长和庞大的公共部门债务等内容构成。第七章也是本文的最后一章，详细讨论了资产负债表衰退下的日本经济的复苏条件。本章首先对日本经济资产负债表衰退时期的通货紧缩及政策效果进行了评价，其次重点讨论了日本的财政赤字问题。之后，文章提出赤字财政是日本经济克服资产负债表衰退的必要条件。文章最后还讨论了赤字财政在日本的可持续性问题。

全文目录

摘要  3-5
Abstract  5-16
导论  16-21
  一、选题的来源及意义  16-17
  二、论文结构安排和主要内容  17-20
  三、主要创新和不足  20-21
第一章资产负债表研究法：理论框架和研究综述  21-43
  一、资产负债表研究法简介  21-26
    （一）资产负债表研究法诞生背景及其发展  21-24
    （二）资产负债表研究法的概念  24-26
  二、资产负债表研究法的主要目标  26-30
    （一）期限错配（maturity mismatch risk）  28
    （二）货币错配（currency mismatch risk）  28-29
    （三）资本结构错配（capital structure mismatches）  29-30
    （四）清偿力风险（solvency risk）  30
  三、资产负债表研究法的分析框架及主要特性  30-36
    （一）部门化  31-32
    （二）金融资产和负债的分类和定值  32-35
    （三）部门间的风险传导  35-36
    （四）复杂性程度  36
  四、资产负债表研究法研究综述  36-43
第二章战后日本经济重建期、高速增长期和稳定增长期的财政政策和货币政策（1945~1990）  43-59
  一、重建期（1945~1955）  43-48
  二、高速增长期（1955~1971）  48-54
  三、稳定增长期（1972~1990）  54-59
第三章战后日本经济的长期停滞期和缓慢复苏期的财政政策和货币政策（1991~至今）44  59-69
  一、长期停滞期（1991~2001）  59-65
  二、缓慢复苏期（2002~至今）  65-69
第四章日本非金融私人部门的资产负债表衰退  69-107
  一、日本非金融私人部门资产负债表的错配问题  69-73
  二、资产价格暴跌下的企业部门负债最小化——资产负债表问题的企业部门内部调整  73-96
  三、通货紧缩的成因——对 Irving Fisher 的批判  96-101
  四、信贷需求不足——资产负债表问题从企业部门到公共部门的传导  101-107
第五章日本金融部门的资产负债表衰退  107-197
  一、日本金融部门资产负债表的错配问题  107-109
  二、不良债权问题——资产价格暴跌在日本金融部门资产负债表中的反映  109-187
    （一）不良债权的产生——资产负债表问题从企业部门到金融部门的传导  109-140
    （二）不良债权的处理——资产负债表问题从金融部门到公共部门的传导  140-187
  三、新巴塞尔协议对日本金融部门的影响  187-197
    （一）新巴塞尔资本协议的主要特点  188-189
    （二）日本银行部门的主要特点和问题  189-194
    （三）新巴塞尔资本协议对日本银行业的微观和宏观影响  194-197
第六章日本公共部门的资产负债表衰退  197-225
  一、日本公共部门资产负债表的错配问题  197-199
  二、从借贷方视角看货币政策的有效性  199-206
  三、借贷方视角下的“流动性陷阱”  206-208
  四、资产负债表衰退期间的总需求分析  208-211
    （一）凯恩斯主义关于总需求的观点  208-209
    （二）货币主义学派关于总需求的观点  209-210
    （三）本文关于资产负债表衰退期间的总需求分析  210-211
  五、日本政府财政面临的中长期课题——资产负债表问题公共部门的内部调整  211-225
    （一）税收停滞不前  211-214
    （二）财政支出迅速增长  214-216
    （三）庞大的公共部门债务  216-225
第七章资产负债表衰退下的日本经济的复苏条件  225-241
  一、日本经济资产负债表衰退时期的通货紧缩及政策效果评价  225-229
  二、应重新审视财政赤字  229-234
  三、赤字财政是日本经济克服资产负债表衰退的必要条件  234-236
  四、赤字财政在日本的可持续性分析  236-241
参考文献  241-249
后记  249-250
在学期间学术成果情况  250

资产负债表衰退研究—对战后日本经济的再评述

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