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实务期权在战略投资决策中的应用研究

作　者: 曹飞
导　师: 吴大军
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 战略投资实物期权不确定性
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

随着世界经济市场化、信息化和全球化步伐的加快，企业要想在竞争日益激烈并且复杂多变的市场环境中求得长期生存和持续发展，就必须加强战略投资决策的有效性，提高企业的竞争力和自身价值。因此，寻找适合我国国情和经济运行条件的战略投资决策方法具有重要的理论价值和现实意义。期权定价理论作为二十世纪金融学最伟大的理论发现之一，其原理、方法和结论可以广泛地应用于宏微观经济和管理问题的分析与决策。其中，期权定价理论应用于投资决策领域时，就演变成了实物期权理论。它是期权定价理论的最新发展之一，不仅大大丰富了期权理论的内涵，而且为企业和个人的投资决策提供了全新的分析思路和分析方法。本文尝试把实物期权理论引入战略投资的决策之中，根据战略投资的长期性、风险性和全局性等特点，证明了战略投资的实物期权特性，阐明了实物期权理论对于战略投资决策评价的适用性。本文把实物期权、战略投资决策和不确定性有机的结合起来，从而使战略投资决策中的灵活性不再是决策者的一种模糊的经验判断，而是一种科学合理的分析方法和模式。在此基础上，构建了实物期权方法评价战略投资决策的分析程序，建立了基于实物期权理论的战略投资决策评价体系，并以一个案例对战略投资决策评价体系进行了应用性的说明。任何投资决策总是涉及到定性认识和定量分析两个方面。本文在定量分析方面引入了Black-Scholes期权定价模型和二项式期权定价模型，给予实物期权定量的分析。由于不确定性环境下的战略投资决策和实物期权本身的复杂性，本文所给出的方法不可能成为解决战略投资决策的固定模式，而只能提供一种理解和分析问题的思路和基本方法。为了完善实物期权定价方法的研究，并使之服务于战略投资决策，还需要进一步的努力。本文的研究工作将有助于更好的将实物期权理论应用于战略投资决策中，改进我国战略投资决策评价手段和评价方法，完善战略投资项目投资规范和方法体系，从而使公司决策者能够准确地评价战略投资项目的价值和战略前景，提高战略投资决策的效率，从微观运行机制方面改善我国战略投资的发展现状。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-8
第一部分绪论  8-16
  一、选题背景  8-9
  二、研究现状  9-13
    (一) 国外研究现状  9-11
    (二) 国内研究现状  11-12
    (三) 小结  12-13
  三、研究目的和意义  13
  四、研究方法  13-14
  五、研究内容  14-16
第二部分战略投资及其实物期权特性分析  16-20
  一、战略投资的涵义  16-17
  二、战略投资的特点  17-18
  三、战略投资的实物期权特性分析  18-20
第三部分实物期权在战略投资中的理论介绍  20-30
  一、实物期权的涵义、原理及价值构成  20-22
  二、实物期权的基本类型  22-24
  三、实物期权的特殊性质  24-26
  四、实物期权法与NPV法的比较  26-30
    (一) NPV法及其缺陷  26-28
    (二) 实物期权法与NPV法的比较  28-30
第四部分实物期权在战略投资决策中的应用初探  30-39
  一、实物期权的应用条件及应用范围  30-31
  二、战略投资中的实物期权定价研究  31-35
    (一) 影响实物期权价值确定的因素分析  31-32
    (二) 实物期权定价模型  32-35
  三、实物期权应用的一般程序  35-39
第五部分实物期权在战略投资中的应用  39-56
  一、背景资料  39-44
    (一) 甲公司药品A的研发流程  39-40
    (二) 甲公司R& D项目—新药品A的基本情况  40-44
  二、投资项目实物期权的识别  44-45
  三、实物期权价值驱动因素分析及估计  45-48
    (一) 标的资产价值的估计  45-46
    (二) 执行价格的估计  46-47
    (三) 波动率的估计  47-48
    (四) 无风险利率和期权持有时间  48
  四、定价模型的选择  48-49
  五、实物期权价值的计算  49-53
    (一) 标的资产的事件树  49-50
    (二) 执行价格的事件树  50-51
    (三) 项目A期权树的建立  51-53
  六、NPV法  53-54
  七、决策建议  54-56
第六部分对实物期权在战略投资决策中应用的一些思考  56-60
  一、在战略投资决策中应用实物期权的现实意义  56-57
  二、应用实物期权法的局限性  57-58
  三、应用实物期权法的对策分析  58-60
第七部分总结与展望  60-63
附录1  63-64
主要参考文献  64-68
后记  68-69

实务期权在战略投资决策中的应用研究

内容摘要

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