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融资环境对我国上市公司外部融资方式的影响研究

作　者: 江灏
导　师: 陈险峰
学　校: 华南热带农业大学
专　业: 农业经济管理
关键词: 融资环境上市公司融资结构股权融资债权融资
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 594次
引　用: 1次
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内容摘要

企业融资问题一直是财务管理研究的一个热点问题,西方企业融资问题是以市场机制比较完善的融资环境为既定条件,而我国的市场机制尚不完善,上市公司所处的融资环境较西方国家要复杂得多,在融资方式上也表现出其自身特点,同市场成熟的发达国家企业盛行债权融资不同,我国上市公司在外部融资时呈现出股权融资偏好.许多实证研究证实了我国上市公司具有股权融资偏好,我国很多学者从股权融资成本、体制问题等方面对上市公司股权融资偏好这一现象进行了分析。本文以我国上市公司所处的特定的融资环境为研究角度,探讨融资环境对我国上市公司外部融资方式的影响,力求对我国上市公司偏爱股权融资这一外部融资方式的选择作一合理的解释。为此,本文首先从理论的角度进行分析,得出几乎所有的西方资本结构理论都对股权融资偏好作了否定,其次从我国外部融资现状分析来看,我国上市公司具有股权融资偏好,但绩效表现很差,与之同时,上市公司在外部融资方面出现了些理性发展,债权融资在外部融资中所占比例不断增大,上市公司融资结构出现理性回归,但这在很大程度上是由政策因素影响所致。由此表明,我国上市公司过分倚重股权融资并凸现其弊端,同时也表明上市公司受其融资环境的影响而在融资时作出一些理性选择。针对以上状况,通过对融资环境对上市公司外部融资方式的影响分析,本文认为我国上市公司偏好股权融资是其处在特定融资环境下所作出的一种“合理”选择。通过分析表明,在我国,随着市场的成熟,管理的规范,监管力度的加大,股权融资成本赶上甚至超过债权融资成本,如果上市公司盲目地倚重偏好股权融资,将会带来许多负面影响:不利于上市公司资本结构的优化,不利于财务杠杆作用的发挥,不利上市公司业绩的改善和提高等。本文认为,要改变上市公司的融资结构,使上市公司在外部融资方式的选择上更为理性,就必须改上市公司的融资环境,本文据此提出了相关的政策建议。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-8
1 前言  8-13
  1.1 选题背景和意义  8-9
  1.2 相关概念的辨析与界定  9-11
    1.2.1 融资环境  9-10
    1.2.2 外部融资方式  10-11
  1.3 研究的思路和方法  11
    1.3.1 研究的思路  11
    1.3.2 研究方法  11
  1.4 论文结构、创新点与论文的不足  11-13
    1.4.1 论文的结构  11-12
    1.4.2 创新点  12
    1.4.3 论文的不足  12-13
2 融资结构理论与外源融资方式的概述及简评  13-25
  2.1 融资结构理论概述  13-17
    2.1.1 传统的资本结构理论  13-14
    2.1.2 现代资本结构理论  14-15
    2.1.3 新资本结构理论  15-17
  2.2 融资理论的简要评述  17-19
  2.3 外部融资方式的概述及简评  19-25
    2.3.1 债权融资方式述评  19-22
    2.3.2 股权融资方式述评  22-25
3 我国上市公司外部融资的现状分析  25-38
  3.1 我国上市公司外部融资的研究综述及股权融资状况  25-33
    3.1.1 国内融资偏好问题研究综述  25-28
    3.1.2 我国上市公司股权融资状况  28-33
  3.2 上市公司融资方式理性发展的趋势  33-35
  3.3 研究融资环境对上市公司融资方式影响的必要性与合理性  35-38
    3.3.1 研究融资环境对上市公司融资方式影响的必要性  35-36
    3.3.2 研究融资环境对上市公司融资方式影响的合理性  36-38
4. 融资环境对上市公司外部融资方式的影响分析  38-62
  4.1 金融环境对上市公司融资方式的影响  38-48
    4.1.1 金融市场对上市公司股权融资的激励  38-45
    4.1.2 金融机构对上市公司债权融资的制约  45-47
    4.1.3 利率对上市公司外部融资方式的影响  47-48
  4.2 法律环境对上市公司外部融资方式的影响分析  48-52
    4.2.1 特有的“股权分置”是导致我国上市公司偏好股权融资的主要原因  48-49
    4.2.2 股权融资政策对我国上市公司外部股权融资的调控  49-52
  4.3 宏观经济环境对上市公司融资的影响  52-53
  4.4 融资环境对上市公司外部融资方式影响的实证分析  53-62
    4.4.1 基于成本角度的实证分析  53-59
    4.4.2 环境因素对上市公司外部融方式影响的实证分析  59-62
5. 结论与政策建议  62-66
  5.1 结论  62-63
  5.2 政策建议  63-66
    5.2.1 改善金融环境，为企业创造良好的融资空间  63-64
    5.2.2 完善市场规则,加强法律监管  64
    5.2.3 改善上市公司的治理机制  64-65
    5.2.4 培育和完善经理人市场  65-66
参考文献  66-69
致谢  69

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