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我国上市公司股权激励效应的实证研究

作　者: 孟凡艳
导　师: 王玉宝
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 股权激励代理成本盈利性成长性市场反应
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

我国的股权激励可以追溯到20世纪90年代,但是较规范的发展始于2005年12月31日证监会发布《上市公司股权激励管理办法》。从我国目前的研究看,大部分学者仅用企业的经营绩效代表股权激励的实施效果,很少涉及到效果的其他方面,而且对于股权激励是否能提高企业绩效也存在较大的分歧。本文利用A股上市公司数据对股权激励的现状作了较系统的描述及分析,并且从实施股权激励的初衷出发,站在股东的角度,从以下三个方面验证股权激励的实施效果:代理成本、盈利及成长性、市场反应。本文的实证研究分为两个部分:第一部分为股权激励与代理成本、盈利及成长性的实证研究,该部分运用回归分析法;第二部分为股权激励的市场反应,该部分采用事件研究法。本文的实证研究发现:股权激励并没有达到降低代理成本、提高成长性的作用,但股权激励能有效提高样本公司的盈利性。在股权激励的市场效应方面,股权激励方案的预案公告产生超额收益,并且在预案公告前两天市场就有明显的正效应,说明可能存在信息提前泄露问题,但经过计算发现我国股权激励的内幕交易效应已经很小。本文按照股权激励标的物的不同进行分类,发现相比以股票和股票增值权为标的物的激励方案,以期权为标的物的激励方案产生的超额收益更为明显,说明市场更加看好以期权为标的物的激励方案。基于实证分析结果,本文分析了我国股权激励制度中存在的问题并提出相应对策建议。本文分为六个部分:第一部分是导论,第二部分对国内外相关文献进行了系统介绍,第三部分是我国上市公司股权激励统计分析,第四部分是股权激励对上市公司代理成本、盈利性和成长性的效应,第五部分是股权激励的市场效应,第六部分是结论和政策建议。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章导论  8-12
  1.1 研究背景  8
  1.2 研究目的和意义  8-9
  1.3 研究架构  9-10
    1.3.1 研究思路  9
    1.3.2 研究内容  9-10
  1.4 本文的创新与不足  10-12
第二章文献综述  12-16
  2.1 国外文献综述  12-13
    2.1.1 股权激励与公司绩效之间的关系  12-13
    2.1.2 股权激励计划推出后对公司股价的影响  13
    2.1.3 股权激励与代理成本  13
  2.2 国内文献综述  13-16
    2.2.1 股权激励与公司绩效之间的关系  14
    2.2.2 我国不同股权激励模式的比较  14
    2.2.3 股权激励与市场反应  14-16
第三章我国上市公司股权激励统计分析  16-19
  1.所处行业  16-17
  2.激励方式  17
  3.激励数量  17
  4.股票来源  17-18
  5.有效期  18
  6.行权价格  18-19
第四章股权激励对公司代理成本、盈利性及成长性的效应  19-24
  4.1 变量设计  19-20
  4.2 研究假设  20
  4.3 样本选取和数据来源  20
  4.4 实证检验  20-24
    4.4.1 模型构建  20-21
    4.4.2 自变量间的多重共线性检验  21
    4.4.3 回归分析  21-23
    4.4.4 实证分析小结  23-24
第五章股权激励的市场效应  24-41
  5.1 研究方法  24-26
  5.2 股权激励公告效应研究  26-41
    5.2.1 所有样本公司股权激励公告效应研究  26-30
    5.2.2 按不同标的分类的股权激励公告效应研究  30-41
第六章结论和政策建议  41-43
  6.1 结论  41
  6.2 政策建议  41-43
参考文献  43-46
附录  46-50
攻读硕士学位期间发表的学术论文  50-51
后记  51

我国上市公司股权激励效应的实证研究

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