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美国次贷危机及警示

作　者: 郝祥生
导　师: 胡海鸥
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融学
关键词: 次贷危机协整检验货币政策资产证券化传导机制
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

美国次贷危机爆发以来,全球各大资本市场无不受到极大冲击,目前危机已经开始蔓延到实体经济,正因为其影响的深远,无论学界还是投资界等都对此次危机进行了大量的研究。目前的研究更多的是偏向对次贷危机、美国房地产金融体系及其所受冲击的说明,或者对次贷给宏观经济所带来的影响进行分析,相比而言实证性研究很少;基于此,本文试图从引发次贷危机的宏观因素方面做出实证检验。本文首先对目前国内外关于次贷危机的研究文献进行了回顾与总结;然后详细介绍了美国住房金融体系及其运作情况,并对美国抵押贷款市场的历史、现状、规模和结构进行了分析;在文章的第三部分,主要对次级抵押贷款及其衍生品的规模与运作机制进行了分析,同时分析了次贷危机对抵押贷款公司、银行业、两房与保险商以及信用卡等行业的冲击;第四部分主要从微观方面的次贷产业参与各方的信息不对称机制引发的利益冲突以及宏观层面上美联储货币政策、房地产市场的调整对诱发次贷危机所起到的作用,并从监管角度、银行与对冲基金的高杠杆策略等因素方面进行分析;第五部分详细的讨论了次贷危机的过渡和演化机制,并详细说明了在险价值的管理模式与去杠杆化进程对危机的加重所起到的推波助澜作用;最后,本文从抵押贷款证券化、中国有无发生类似美国次贷危机的可能性以及货币政策操作三个方面来探讨本轮危机给我国带来的警示。本文的创新主要包括如下:第一,目前国内关于次贷危机的研究比较零散,而本文则是对此问题进行了比较系统的研究,在选题上进行了创新。第二,通过运用信息不对称理论,本文从微观产业链各参与方的利益冲突角度研究了次贷危机发生的原因。第三,通过对美联储货币政策、房地产市场调整以及次级贷款违约率的实证研究,本文从实证的角度来探讨了次贷发生的原因。第四,本文对中国是否需要进行抵押贷款的证券化提出了一些自己的观点。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-10
第一章绪论与文献综述  10-16
  1.1 选题背景与研究意义  10-11
  1.2 国内外文献综述  11-15
    1.2.1 国内文献回顾  11-13
    1.2.2 国外文献回顾  13-15
  1.3 研究框架与内容  15
  1.4 研究创新  15-16
第二章美国房地产金融体系、抵押贷款市场及其证券化  16-31
  2.1 美国住房金融体系简介  16-20
    2.1.1 美国住房金融体系发展历程  16-17
    2.1.2 美国住房金融体系中的机构及其运作模式  17-20
  2.2 美国抵押贷款市场介绍及其近年的发展态势分析  20-24
    2.2.1 抵押贷款市场情况介绍  20-23
    2.2.2 抵押贷款市场发展的历史、现状与规模、结构  23-24
  2.3 抵押贷款证券化情况介绍  24-29
    2.3.1 抵押贷款证券化概念  24-25
    2.3.2 抵押贷款证券化流程的主要参与者  25-27
    2.3.3 住房抵押贷款证券化的操作步骤  27-29
  2.4 美国当前抵押贷款证券化现状  29-31
第三章次贷、次贷衍生品市场及次贷危机带来的冲击  31-48
  3.1 次级抵押贷款市场  31-35
    3.1.1 次级抵押贷款产生的背景  31-32
    3.1.2 次级抵押贷款的定义与产品种类  32-33
    3.1.3 次级抵押贷款市场规模与结构  33-35
  3.2 次级抵押贷款衍生品市场介绍  35-39
  3.3 次贷危机给相关行业带来的冲击  39-48
    3.3.1 抵押贷款公司  40-41
    3.3.2 银行业  41-43
    3.3.3 “两房”与 AIG  43-45
    3.3.4 信用卡市场  45-48
第四章次贷发生原因探讨  48-66
  4.1 内部产业结构分析  48-52
    4.1.1 次贷产业链上的主要参与者  48
    4.1.2 次贷产业链上潜在的利益冲突分析  48-52
  4.2 外部宏观因素分析  52-62
    4.2.1 美联储最近几年货币政策回顾  52-53
    4.2.2 利率、房价以及次贷违约率之间的关系  53-55
    4.2.3 实证检验  55-62
  4.3 其它因素分析  62-66
    4.3.1 次级抵押贷款发放标准的放松以及法律和监管的缺失  62-65
    4.3.2 过度衍生的信用产品  65
    4.3.3 信用评级机构的误导  65-66
第五章次贷危机传导机制分析  66-75
  5.1 次贷危机转化为信贷危机的途径  66-70
  5.2 信贷危机是转化为金融危机的途径  70-72
  5.3 金融危机转化为经济危机的途径  72-75
第六章美国次贷危机对中国的警示  75-87
  6.1 资产证券化方面的警示  75-82
    6.1.1 我国房地产过热的表现  75-76
    6.1.2 治理房地产过热的对策与效果  76-82
  6.2 我国是否存在类似次级债危机的风险  82-84
    6.2.1 测试方法简要介绍  83-84
    6.2.2 压力测试情景设计  84
    6.2.3 测试基本假设描述  84
    6.2.4 压力测试结果列示  84
  6.3 货币政策操作方面的警示  84-87
参考文献  87-90
附录一: 变量 ADF 检验时截距项或时间趋势项的选择  90-91
附录二: 房屋潜在价值模型  91-92
致谢  92-94
攻读硕士学位期间发表的学术论文  94

美国次贷危机及警示

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