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中国上市公司资本结构优化研究

作　者: 苏丹
导　师: 程腊梅
学　校: 长春工业大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 资本结构股权结构非债务税盾盈利能力
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

从MM理论诞生以来,资本结构理论引起了经济学界的广泛关注。尽管国内外许多学者对企业资本结构影响因素作了大量的理论和实证研究,取得了大量成果,但因各国经济环境的特殊性、经济活动实践的复杂性、以及研究的方法和重点的差异,实证研究的结果与理论并不完全一致,甚至出现相反的结论。中国的资本市场和上市公司的治理结构相对于发达国家有着自身的特点,在这样的背景下去研究影响我国上市公司资本结构选择的因素对于推动我国上市公司融资行为的规范化进程、优化上市公司资本结构具有很强的现实意义。本文从资本结构的基本概念和理论入手,探讨了我国上市公司资本结构的发展特征,研究了公司特征影响因素对资本结构的影响,并在系统地论述资本结构的特性和理论的基础上,选取了公司规模、盈利能力、资产流动性、成长性、非债务税盾、股权流通性等6个影响因素进行实证检验。并基于实证结果对中国上市公司资本结构的优化提出了相应的建议。本文共分为以下五个部分：第一部分,绪论。本章主要介绍了本文的研究背景与研究方法及基本框架,简要的评述了资本结构领域的国内外研究现状及进行我国上市公司资本结构研究的意义,并概括了本文的主要研究内容。第二部分,资本结构理论及相关概念的界定。本章首先介绍了早期资本结构理论、经典资本结构理论、现代资本结构理论的内容,主要包括净收入理论、净营业收入理论、MM定理、权衡理论、代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论、控制权理论。接下来介绍本文涉及的相关概念的定义,主要包括资本结构、融资结构、内源融资和外源融资、股权融资和债务融资、股权结构。它们是本文研究的理论基础。第三部分,中国上市公司资本结构现状及影响因素分析。本章首先通过实证数据阐述了我国上市公司资本结构的现状,并指出了中国上市公司资本结构的特点：外源融资比例比较高,上市公司有很强的股权融资偏好；上市公司负债结构不合理,其流动负债水平偏高。然后论述了公司规模、成长机会、股本结构、盈利能力、非债务税盾和资产流动性对资本结构的影响,将其作为资本结构模型检验中影响资本结构的变量。第四部分,中国上市公司资本结构影响因素的实证研究。本章通过使用资产负债率作为被解释变量进行回归分析,对前一部分提出的6个影响因素进行实证检验。实证结果表明：公司规模、成长性与资本结构呈现显著的正相关关系,盈利能力、非债务税盾、资产流动性与资本结构呈现显著的负相关关系。第五部分,优化中国上市公司资本结构的建议。本章通过对实证结果进行分析,基于具体的影响因素对中国上市公司资本结构的优化提出了相应的建议,并且从公司外部融资环境建设方面和公司自身建设方面提出了优化我国上市公司资本结构的对策。

中国上市公司资本结构优化研究

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